工业市场中薄膜电容器作用主要为电源实现滤波和抗干扰功能。工业领域，大电压和高质量要求的新一代电源都要求使用薄膜电容器，包括 5G 基站电源、数据中心服务器电源、充电桩电源等。

光伏业务受益需求放量望持续向好。薄膜电容器作为光伏逆变器中的 DC－Link电容（图 22 的 C4 电容），其主要作用是吸收逆变器从 DC－Link 端的高脉冲电流，使逆变器端的电压波动处在可接受范围内，防止逆变器受到瞬时过电压的影响。光伏装机量增长有望拉动薄膜电容器需求持续成长。

根据中国电子元件行业协会的数据，2019 年薄膜电容全球市场规模达到18 亿美元。中国薄膜电容器市场规模增速高于全球市场，预计 2019 年达到 87 亿人民币，是全球最大的市场，占全球市场规模的 60％以上。

薄膜电容器全球龙头企业是为松下，国内是法拉电子（SH：600563）。

薄膜电容器行业市场参与者主要有国内的法拉电子、宁波拓普电子，日本 panasonic、Nichicon、指月、TDK－Epcos，欧美的 Vishay、AVX、KEMET、Wima 等。从全球市占率看，法拉电子、Panasonic、Nichicon 处于第一阵营。法拉电子2014 年占全球薄膜电容器市场份额的 8％，排名第三。国内其他涉及薄膜电容器生产的企业还有江海股份、铜峰电子、碧彩实业、江浩电子等。

凯华材料的下游客户涵盖了全球电容器的龙头企业，可见其产品品质得到了认可。

不过，封装材料在电容器的成本中占比很低，所以市场规模不大，凯华材料的营收规模较小。

公司是小而美的类型，虽然规模不大，但是毛利率和净利率较高，ROE为19％，达到了优秀的水平。

也没有什么贷款，现金流较好，分红稳定，当前股息率已经到了7．5％

受益于需求端（5G、新能源汽车等）迅速扩容，叠加供给端上原材料价格上涨、日系龙头企业退出中低端市场带来的影响，2020 年下半年以来以 TDK、三星电机、国巨为代表的海外巨头纷纷调涨被动元件价格，一些主流型号的电容已经提价近30％，被动元件行业持续景气上行。

法拉电子（SH600563）一季度利润同 比 增 加 6 0％到 9 0％；风华高科（SZ：000636）也是预增50％左右。

因此，在下游的景气拉动下，凯华材料今年业绩有望维持不错的增长。

当前PE6倍，股息率7．5％，业绩增速10．46％，当前估值偏低。

【特别说明】文章中的数据和资料来自于公司财报、券商研报、行业报告、企业官网、公众号、百度百科等公开资料，本人力求报告文章的内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。文章中的信息或观点不构成任何投资建议，投资人须对任何自主决定的投资行为负责，本人不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。