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出品｜公司研究室IPO组

文｜曲奇

近期，科创板接连有两家半导体行业公司顺利过会，分别是龙图光罩和灿芯股份，前者是一家独立第三方半导体掩模版厂商，后者是一家芯片设计服务公司。

在半导体产业链中，掩模版厂商是上游芯片设计公司与下游晶圆制造厂商的中间

桥梁，是芯片制作过程中至关重要的一环。目前，全球第三方半导体掩模版市场主要被日本Toppan、美国Photronics、日本DNP三家公司控制，龙图光罩等公司只能“共享”不足6%的市场份额。在技术上，龙图光罩已攻克130nm工艺制程，但与美日等行业巨头的14nm工艺相比，仍存在较大差距。

三年收入复合增速75%，市场份额仍偏低

龙图光罩是国内少有的独立第三方半导体掩模版厂商。掩模版是集成电路制造过程中的图形转移工具或者母板，承载着图形信息和工艺技术信息，广泛应用于半导体、平板显示、电路板、触控屏等领域。

2020年至2022年，龙图光罩收入分别为0.53亿、1.14亿、1.62亿，年复合增长率为75.09%。2023年上半年，龙图光罩收入为1.03亿。龙图光罩的掩模版产品主要应用于半导体领域。2020年至2023年上半年，龙图光罩半导体掩模版收入分别为0.32亿、0.87亿、1.38亿、0.94亿，收入占比从62%提升至91%。

半导体掩模版生产厂商可分为晶圆厂自建配套工厂和独立第三方掩模厂商两大类。28nm及以下的掩模版因工艺复杂且难度大，大部分由晶圆厂内部生产，英特尔、三星、台积电、中芯国际等公司的掩模版均主要由自制掩模版部门提供。28nm以上的掩模版，芯片制造厂商为了降低成本，倾向于向独立第三方掩模版厂商进行采购。根据SEMI数据，预计2023年全球半导体掩模版市场规模为95.28亿美元。根据SEMI过往数据，全球半导体掩模版市场中，独立第三方掩模厂商规模占比35%。第三方半导体掩模版市场中，日本Toppan、美国Photronics、日本DNP、中国台湾光罩、日本HOYA市占率分别为31.4%、28.6%、22.9%、5.7%、5.7%，该市场主要被美日公司控制。前5大参与者之外，龙图光罩等剩余公司的市场份额仅有5.7%，按95.28亿美元规模推算，龙图光罩等公司仅有约2亿美元的市场空间。

适用制程分类产品成主力，130nm工艺收入占比仅1%

根据龙图光罩的发展历史，半导体掩模版工艺节点从1μm逐步提升至130nm，产品应用领域从分立器件、LED、IC 封装、光学器件等，逐步扩大至制程水平和精度要求更高的MEMS 传感器、功率器件、电源管理芯片、模拟IC等。

按产品制程分类，2020年到2023年上半年，龙图光罩IC封装、光学器件等不适用于制程分类的产品收入占比从59.25%降至18.08%；500nm以上制程节点产品收入占比分别为37.42%、44.72%、45.07%、43.57%；130nm-350nm制程节点产品收入占比从3.33%增长至38.35%。

从收入变动来看，龙图光罩适用制程分类的产品占比逐年升高，由40.75%增长至 81.92%，已成为公司主流产品。此外，龙图光罩制程节点较高的产品占比逐年大幅提升。但不足之处在于，2021年至2023年上半年，龙图光罩130nm制程节点产品收入分别为8.86万、102.76万、126.37万，收入占比分别为0.08%、0.64%、1.22%。公司130nm工艺半导体掩模版产品在收入中占比仍然较低。根据龙图光罩回复公告，国内第三方半导体掩模版厂商主要集中于180nm制程节点以上的生产，少数厂商已掌握130nm制程节点的生产技术，90nm及以下掩模版高度依赖进口。

根据龙图光罩招股书，日本Toppan、美国Photronics、日本DNP等三家公司下游晶圆最小线宽均能达到14nm及以下，中国台湾光罩可达到90nm。龙图光罩130nm工艺在国内独立第三方半导体掩模版厂商中属于领先水平，但与美日等国际掩模版巨头相比仍有较大差距。但随着公司未来工艺水平提高以及半导体行业国产化率提高，龙图光罩等公司的市场份额或许将进一步扩大。

原材料供应商集中于海外，国产替代需进一步提升

独立第三方半导体掩模版市场主要被美日等公司控制，半导体掩模版所需要的设计及原材料供应商也主要集中在美国、日本、台湾等国家及地区。近年来，海外对我国出台有关芯片贸易的多项限制政策，过度依赖海外供应商便成为公司隐患之一。

掩模版厂商的主要原材料为石英基板、苏打基板和光学膜等。其中，石英基板和光学膜技术难度较大，供应商主要集中于日本、中国台湾等地，原材料存在一定的进口依赖。2020年至2023年上半年，龙图光罩上述三种材料合计占公司原材料采购金额比例分别为86.51%、82.88%、81.49%和 83.19%。较常被使用的掩膜版基板材料有石英玻璃和苏打玻璃两种。石英基板与苏打基板相比，具有高透过率、高平坦度、低膨胀系数等优点，通常应用于对产品图形精度要求较高的行业，因此基板材料逐渐由苏打基板转为石英基板。或许由于报告期内龙图光罩工艺的提升，公司第一大供应商湖南普照转变为日本环球国际科技有限公司。2020年龙图光罩前三大供应商分别为湖南普照、长沙韶光、环球国际科技有限公司，采购产品分别为苏打基板、苏打基板、石英基板。

但2021年至2023年上半年，龙图光罩向环球国际科技有限公司采购石英基板数额大幅提升，对其采购额占公司原材料总采购额比例分别为24.73%、35.03%、28.83%，均为公司第一大供应商。关于如何降低对原材料的进口依赖，龙图光罩回复公司研究室表示，“在主要原材料方面，公司逐步加大主要原材料的国产化替代，与上游石英基板及光学膜境内供应商加强产品技术交流和合作，协助上游供应商提升产品的品质和良率，降低对进口物料的依赖，报告期内公司部分石英基板向境内供应商长沙韶光采购。”国内半导体行业起步较晚，目前国产厂商在技术上已经有所突破，但想要弥补与海外的差距，在设备、原材料、工艺等多方面仍有较大的追赶空间。

       原文标题 : 龙图光罩科创板IPO：三年收入复合增速75%，国内少有的第三方半导体掩模版厂商