公司的营收从2018年开始飞涨：

2020上半年，没有受到疫情的多大影响，依然高速增长：

原因是：随着国内外 5G 市场的规模建设，高端通讯领域对氰酸酯树脂的需求量不断增长，同时得益于国内及时控制了新冠肺炎，天启新材一直保持正常的生产状态，产销两旺。

根据天启新材官网，公司现已上马一套年产300吨氰酸酯树脂生产线，未来将计划达产至年产1000吨。目前公司的主导产品已获得国内众多覆铜板生产企业的认可，并将积极打入国内外相关高新技术企业，产销量力争实现国内第一。

目前的竞争对手有：雅本化学（SZ：300261）、上海慧峰科贸有限公司、浙江金立源药业有限公司、淄博齐风川润化工有限公司、湖北巨胜科技有限公司、浙江盛达生物化工有限公司、蓝星新材料无锡树脂厂、江苏省江都市吴桥树脂厂等。但是产量似乎都不大。

公司目前存在的几个重大风险点：

首先，是安全生产的问题。因为生产过程中会有剧毒化学品，万一出了安全事故，后果会很严重。

公司目前被行政处罚的事项：

公司于 2019 年 3 月 29 日收到《仪征市市场监督管理局行政处罚决定书》》仪市监罚字｛2019｝3 号。仪征市市场监督管理局认定公司违反了《中华人民共和国广告法》第九条第 一款第（三）项的规定。依据《中华人民共和国广告法》第五十七条第一款、《中华人民共和国行政 处罚法》第二十七条第一款第（一）项、《江苏省广告条例》第五十九条第一款 第（一）项的规定，决定给予公司以下行政处罚：罚款两万元整。

公司于 2019 年 7 月 12 日收到《行政处罚决定书》扬应急罚［2019］ZD027 号。扬州市应急管理局认定公司违反《危险化学品安全管理条例》第二十六条第一款、《中华人民共和国安全生产法》第三十三条规定、《建筑设计防火规范》（GB50016－2014）3．8．2 规定。依据《危险化学品安全管理条例》第八十条第一款第六项、《江苏省安全生产行政处罚自由裁量适用细则》的规定，决定给予公司处罚款68，500 元的行政处罚。

这说明公司安全管理上还是有一定问题。

其次，是关联交易的问题。东莞市国弘投资有限公司是生益科技的第二大股东，也是天启新材的股东之一。因此，生益科技和天启新材之间的交易构成关联交易。

2019年，生益科技是第一大客户，贡献了4929万营收，占比72％。

2020上半年，生益科技采购了4132万，占比69％。

因此，天启新材高度依赖单一大客户：生益科技。

当然，这也和行业有关，生益科技是目前国内为数不多的可以供应5G行业PCB板的企业。目前国内高频CCL的玩家比较少，导致天启新材大客户比较少，属于正常现象。随着5G技术的不断普及，越来越多的企业进入该行业，公司的客户构成有望发生改变。

另外，天启新材（871823．OC）上半年定增，发行价格为2元，发行对象是两个大股东：范春晖、张先军。而当时市场价是6元左右。这个发行价不太厚道。

如果没有意外，天启新材2020全年大概可以到5000万净利润，动态PE为19。对于一个高速增长的化工企业，也算合理估值。

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