节前最后一个交易日（2月8日）碳酸锂期货（广期所LC2403）最终收盘92600元/吨，以-1.96%的跌幅迎接龙年春节。尽管节前向来交易冷清，但最后四个交易日的四连跌还是出乎市场预料的，毕竟从盘面上来看碳酸锂已企稳半月有余了，以至于春节期间多个机构表示出对后续行情的悲观清晰。这些信号，让人不禁担心碳酸锂期货在年后将会继续向下探底，甚至有些媒体预言可能跌穿去年12月初的阶段低点。 

一、供求关系，依然是命门所在？

无论是前几年的“有锂走遍天下”的疯狂上涨情形还是现在“跌得爹娘不认”的持续阴跌模式，都取决于供求关系的变化。随着中国在新能源汽车市场实现弯道超车开始，动力电池的需求量一直保持高速增长趋势，但其关键原材料碳酸锂的价格却不是稳步抬升，而是随着供需错位而表现为上蹿下跳。

从各家机构发布的年度供需平衡表来看，2024年受到新增产能仍将延续去年的集中放量趋势，这种趋势至少将维持到2025年上半年。若行业龙头无法协同减产挺价，市场上供大于求的格局不会改变，供给过剩大概率较2023年进一步加深。

据21世纪经济报道的消息，当前电池级碳酸锂96000万元/吨和工业级碳酸锂90000万元/吨的价格，已非常接近各家机构年度策略给出的价格波动区间下限。据宏源期货测算，2023年碳酸锂供应、需求总量分别为102.01万吨和98.08万吨，供过于求约4万吨，过剩比例超4.1%。预计2024年供给总量可能攀升至147.53万吨，需求总量则增加至122.7万吨，供过于求约25万吨，过剩比例约为20%。2。可见当期供给增速要远高于需求增速，种种信息基本佐证了市场的担忧。

二、成本承压，协同挺价有可能吗？

广发期货年度策略代为总结，“根据目前上游排产和下游需求测算来看，明年现货供给过剩已经成为市场共识。”其对于全球锂盐需求量的估计为：保守预计全球锂盐需求约110.5万吨（LCE）；乐观预测值约126万吨。在乐观预期下，供给过剩11.5万吨；在保守预期下，供给过剩将超40万吨，即使取中间数，亦有26万吨的过剩量。

据界面新闻的报道，随着过剩状态持续，部分产线价格倒挂难以维持，必然会有无效产能的出现。据招商期货测算，2024年10%锂矿产能的成本高于9.5万元/吨，25%的锂矿成本高于6.3万元/吨，这也是在锂价下行周期中仅有的核心价格支撑。从近期披露的碳酸锂龙头企业年报及快报数据来看，行业龙头的苦日子已经到来。

以亿纬锂能为例，其2023年业绩快报显示预计2023年净利润40.35亿元-42.11亿元，同比增长15%-20%。扣非净利润25.60亿元-28.30亿元，同比-5%-5%。结合亿纬锂能前期公布的前三季度归母净利润为34.24亿元数据测算，去年Q4净利润为6.11亿元-7.87亿元，环比下滑38%-52%，同比下滑7%-28%。其四季度利润大幅收窄和碳酸锂价格持续下行有很大的关系，若今年上半年延续跌势，在客户基数不变的前提下，亿纬锂能的利润水平将大幅削弱。相较之下，不具备规模和成本优势的中小矿商的日子将更加凄惨，不排除已陷入亏损当中。与渐次饿死相比，协同挺价是个不错的选择，但禀赋不同而又各怀鬼胎矿商能冰释前嫌一致对外吗？ 

三、基本无解，除非政策介入？

矿商的减产决策主要会从自身成本角度来考虑，在未跌破成本前，大规模的减停产不太可能发生。在供给过剩不断加剧的预期之下，减产提价注定只是一厢情愿，像是“为他人做嫁衣”。即使是被寄予厚望的碳酸锂期货在去年7月上市后，只是缩小了期货和现货的价差额，并未带来趋势性的变化。当然我们也不否认，随着碳酸锂期货市场的发展，将会发挥出抑制投机的作用，有利于整个行业的持续健康平稳发展。但长期来看，还是取决于供需关系的变化。

从当前的情况来看，纯粹靠市场自发纠正肉眼可见的产能过剩局面是不可能的，后续的碳酸锂行业发展会和近几年光伏产业的去产能过程一样惨烈无比，赔本赚吆喝，增收不增利。好在有关部门已经发声“部分行业存在明显过剩”，相信很快会有相应的指导意见和具体政策出台。也只有这样，才能起到立竿见影的效果，才能让上中下游产业链，让整个利益链条良性互动起来。

不可否认，在政策的引导下，稳定的低价环境有利于产业链上下游企业进行长远规划和布局，避免了因原材料价格剧烈波动带来的不确定性风险，促使企业在研发创新、产能扩张等方面做出更为稳健的投资决策。笔者也赞成强力政策如去（落后）产能等惯用政策，来收拾乱象和扭转局面，但理性的声音仍在回响：“市场能够做的，就交给市场”，否则便会如《过秦论》所言“后人哀之而不鉴之，亦使后人而复哀后人也”的情况反复出现。父母之爱子，则为之计深远！

部分外部资料来源：

1、财联社曾楚楚：《不及预期？亿纬锂能去年Q4净利润同环比下滑扣非净利润基本持平》

2、瀚海观察：《机构集体看空，曾经红火的碳酸锂这么不受待见了？》

       原文标题 : 分析丨受春节因素影响，碳酸锂可能不受待见了……