?尽管价格围绕价值上下波动的价值规律早已家喻户晓，但这句话并没有让人们在面临价格上传下跳过程中显得淡定一些。在惊慌错愕之下， 人们习惯拍脑袋做事情，股市里的追涨杀跌的绝不只是占股民绝大多数散户，还有不少的机构投资者。其实在期货和现货市场同样如此，甚至演绎得更加极致，以本文的主角碳酸锂为例，自今年7月21日碳酸锂期货上市以来，其期货收盘价已从最高210000元/吨跌至12月1日的101750元/吨，不到半年时间已腰斩。令人诧异的是整个过程中几乎没有出现趋势性的反弹，甚至上周还出现了明显的加速下跌情况。

碳酸锂的价格下来了，人们还在习惯性地为近期的走势和价格找理由，但笔者更关心接下来一段时间的走势。

一、碳酸锂也逃不过周期

国内的投资，大到一个行业，小到一个细分市场，都会经历产能不足价格高企，到疯狂扩产价格下行，最后到死拼成本赢家通吃等三个阶段。在三个阶段中，除第一个阶段可以优雅地品尝啖头汤的快乐之外，其他两个阶段都是非常痛苦。当下的碳酸锂市场便是其中的第二阶段，疯狂扩产的产能逐渐释放，随之而来的是价格趋势性下行。对应到股市中，这个阶段所有的反弹都是逃命机会。

在需求端，碳酸锂的前两大用户是储能市场和新能源汽车市场，前者已过了野蛮生长的阶段，开始消化前期扩张过快二产生的问题；而后者，在国内新能源汽车渗透率达到三分之一的临界点后，增速也在放缓，但出口业务有望带动碳酸锂需求的提升。据国家统计数据显示，今年上半年，中国汽车整车出口量同比增长76.9%，首次超越日本，跃居世界第一。前三季度，中国新能源乘用车全球占比61%，其中三季度中国占全球份额的65%。而新能源汽车出口能否保持强劲的势头，对于碳酸锂接下来的走势至关重要。

二、卖方市场到买方市场的嬗变

众所周知，几乎所有的大宗资源特别是矿藏资源，上游企业往往拥有几乎绝对的定价权，如澳大利亚掌握铁矿石定价权坑苦了国内的钢铁巨头，石油组织欧佩克成员国集体“减产挺价”让美国饱受高通胀之苦。但即便如此，价值规律的天平也有倾向于买方市场的时候。在产能趋向于过剩或过剩预期较强时，下游增加库存的意愿和动力会逐渐减弱。一旦下跌预期趋势形成，即使是上游矿产企业以联手“停产检修”的名义恫吓市场，亦是无效。原因就在于，买方市场已经预判到这种行为的短暂性。

当下的动力电池厂商和新能源整车制造商，在碳酸锂全流程中的议价权在逐步上升。以宁德时代为代表的电池行业，已经过春秋而进入战国阶段，龙头集聚效应明显，其作为上游矿产企业和新能源汽车厂商的中间商地位更加突出。随着碳酸锂市场的持续下跌，已在全球市场中取得主导地位的国内新能源汽车厂商却一再推迟启动补库存行动，取而代之的是随用随取的小批量采购。再加上前期新扩产的进一步释放，锂产业链定价权将继续向下游传导。

三、高攀不起的“剩地”卤水

对于当下的碳酸锂价格走势，我们延续之前的判断：趋势性下跌风险已缓解，围绕100000元/吨价格以较小区间上下波动。这一判断，是基于矿产龙头的成本线为依据的，一旦价格在100000元/吨价格下方运行，大部分企业将会陷入不同程度的亏损。这一点在天齐锂业、赣锋锂业等行业头部上市公司公布的前三季度净利润数据中，已经暴露无遗。天齐锂业同比减少49.33%，赣锋锂业则同比减少59.38%，至于规模较小江特电机前三季度净利润则亏损0.96亿元。不出意外的话，四季报将会有相当比例的企业陷入亏损。

卓创资讯碳酸锂分析师韩敏华表示，未来来看，随着碳酸锂供过于求局面的加剧，现货市场价格预计向最低成本线靠拢。当下的碳酸锂市场哀声一片，但痛苦的程度不同，原因在于成本差异。考虑到卤水、云母、锂辉石矿的提锂成本存较大差异，后续云母提锂及锂辉石矿提锂的利润空间预计逐步压缩，或出现前文所说的亏损情况。

但卤水提锂凭借低廉的成本，仍有可能保有相当一部分的利润，可谓是万绿丛中一点红，日子虽然难过但还算过得去，这一点我们在盐湖股份（000792.SZ）的官微中可以找到佐证。在锂矿企业纷纷选择“停产检修”时，盐湖股份官宣“与中蓝长化举行公司4万吨/年基础锂盐一体化项目吸附提锂装置（EPC）总承包项目签约仪式”。不知道前两年洋洋得意的锂矿企业们此时作何感想，妥妥的“趁你病，要你命”的节奏。

部分外部资料来源：

1、界面新闻：《碳酸锂价格大跌，资金出逃锂电龙头，价格战要来了？》

       原文标题 : 分析丨碳酸锂，价格下来了，然后呢？