华峰氨纶是国内氨纶龙头企业之一，竞争优势明显。同时通过相关产业的多元化发展将业务拓展至新材料领域，未来将成为营收主力。

氨纶行业持续低迷 行业集中度不断提升

氨纶即“聚氨酯弹性纤维”，是一种由含85％以上聚氨基甲酸酯链段的线性高分子制得的高弹性合成纤维，具有伸长率高、弹性恢复率高、耐疲劳性好等优良特性，广泛应用于纺织服装业。

近十年来我国氨纶行业产能持续增长，从2010年的37万吨快速增长至目前约81万吨，产能占全球72％（第二名日本占7％）。但从2016年至今陆续有7．14万吨的氨纶落后产能退出。预计2020年有不确定新增产能约6．5万吨，主要是规模较大的龙头厂家，产能投放高峰期已结束。同时由于纺织行业下游需求增长放缓，很多计划的氨纶新增产能预计可能会推迟，整体投产高峰期已过。

随着后续大企业的扩产，边际成本较低的新产能将代替这些小企业的老旧高成本产能。并且氨纶价格自2013年不断下降，目前仍处历史低位，叠加环保趋严，中小企业生产经营举步维艰届时行业集中度仍将继续提升。

消费升级带动需求增长 差异化是未来的方向

氨纶最主要的下游是纺织服装和家纺类，约占整体需求的90－95％。氨纶面料最大的优点是弹性好，可以拉伸5－8倍，不老化，但不能单独织布，一般都与其他原料织在一起，用料约在3－10％之间，在织物中加入少许氨纶就能显著改善织物性能，提高织物档次。

随着消费观念转变及消费需求升级，氨纶在下游纺织品中的应用范围不断扩大，氨纶纤维从“贵族纤维”走向平民化，产品价格下降也推动了氨纶需求加速增长。此外，氨纶产品由于其特有的弹性和不断丰富的差异化功能，目前暂时没有性价比相似的替代产品。

2015－2018年氨纶三大类别裸纱（泳衣＋内衣＋运动服＋家纺）、氨纶包芯纱（绷带等医疗用品）、氨纶包覆纱（外套＋袜子）的CAGR分别为12％、14％、5％，综合增速约为7％。此外，氨纶的下游应用正由单一的织物向卫生医疗领域（绷带、创可贴、护膝）、军需装备（飞机安全带）、汽车等领域拓展，氨纶应用领域的不断扩张，也将带来氨纶的需求增量。预计未来几年内氨纶需求仍能保持6％－8％的增速。

同时，氨纶行业产品结构也在不断升级，由通用品向具有高性能、多功能、多用途的差异化氨纶品种发展，目前国内差别化氨纶占比不足10％。华峰氨纶现已有的差别化氨纶产品包括超耐氯氨纶、耐高温黑氨纶、纸尿裤用氨纶等。未来产品结构的调整将带动行业整体毛利率的提升，行业竞争将朝向寡头化、差异化方向发展。

国内氨纶企业分析 产能扩充迎新动力

如今国内主要氨纶企业约有30多家，主要集中在浙江、广东、江苏、山东等地，其中产能最大的供应商分别是浙江华峰氨纶（11．1万吨，产量可达14万吨）、韩国晓星（15．8万吨，产量仅10万吨左右）、诸暨华海（8万吨）、新乡白鹭（8万吨）。目前看来，国内氨纶行业市场集中度CR5大约为62％，还有很多3万吨以下的小产能尚在运行。

目前国内自2015年起新上的氨纶项目主要包括：2015年投建的晓星衢州的6万吨差别化氨纶、2016年11月新乡化纤投建的3＊2万吨超细旦氨纶项目的一期2万吨、泰和新材（即宁夏越华6万吨中的第二期3万吨环保型差别化氨纶项目）以及华峰氨纶重庆10万吨差别化氨纶中的一期6万吨。

此次华峰投产的重庆三四期项目中的6万吨氨纶无论在原材料、能耗、人工以及综合成本上都要优于新乡和泰和的新项目，设备的先进性以及规模化带来的优势使得新建氨纶项目的单吨投资变小，甚至低于国际巨头晓星的成本，因此重庆基地的正式投产将给华峰氨纶带来新的增长动力。