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不畏浮云遮望眼:优质新材料企业成长之路

那么符合科创板定位的优质新材料企业应该具备哪些特质?简单说,企业所在的行业应该处于成长期,并且有着较大的市场空间,同时行业的技术富集度比较高,能够对战略新兴产业提供较强支撑,对企业而言还需要有足够的技术壁垒、合理的财务表现,因而通常也会受到资本的关注,有大型投资机构背书。我们将上述内容细化,从市场、技术、财务、产品、资本这五个维度出发,考虑15个相关因素,对首批企业进行了梳理。

不畏浮云遮望眼:优质新材料企业成长之路

科创板申报企业评价维度及因素

不畏浮云遮望眼:优质新材料企业成长之路

评价结果示例

其中西部超导、容百科技、华特气体这三家细分领域领军企业的综合表现不俗。以西部超导为例,公司主要产品包括高端钛合金材料、超导产品和高性能高温合金材料,技术壁垒极高,目前估值约80亿人民币,股东包括深创投、陕西金控等大型投资机构。西部超导的亮点在于它是国内唯一实现低温超导线材商业化生产的企业,也是目前全球唯一的铌钛(NbTi)锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业。此次科创板上市预备募集资金8亿元,其中大部分将用于“发动机用高性能高温合金材料及粉末盘项目”。该项目所对应的市场需求在不断增加,仅就航空领域高端钛合金而言,未来20年国内需求超过240亿人民币。此番融资对西部超导抢占先机、扩大市场、提升竞争力的意义不言而喻。

不畏浮云遮望眼:优质新材料企业成长之路

西部超导募资金额及资金用途

容百科技、华特气体及其它申报企业都有自己的独特优势和发展诉求。为数更多的科创板未来标的企业,或许处于发展的早期阶段,或许才刚刚成立,或许仅仅在某个实验室孕育着。总之,新材料的创新空间非常广阔,将会是科创板培育的基本盘、丰产田。

优质新材料企业成长之路

作为行业领军者的这些优质新材料企业能够给后来者什么样的经验启示呢?本着以终为始的想法,我们发现了如下特征。

1)投融资节奏——匹配新材料生命周期

我国新材料产业投资整体上与PE/VC市场发展趋势相一致。例如2010-2011年间,受创业板开板及境内外资本市场活跃影响,新材料产业投资活跃度也处于历史最高水平。此后经历几次起伏,新材料产业投资增长相对乏力,但出现两种趋势:一是行业投资重点向材料生命周期的概念期和导入期等早期阶段转移;二是行业整合大行其道。前者造就了不少“明星材料”,但也选择性忽略了一个事实:新材料的生命周期以及企业的研发、试生产、调试阶段往往比预想的长,企业即便能日拱一卒地挺过去,在规模生产或者扩产之前又需要体量更大的资金注入。因此能迅速成长起来的新材料企业往往在技术生命周期和行业生命周期的恰当时间进入及扩张,技术要足够成熟,市场即将破冰。

典型如宁德时代,成立至今不过八年,其融资、规模化生产、并购整合等均匹配了大环境给到的发展机遇,成为行业少见的独角兽企业,市值已突破1500亿。容百科技也类似,2014年成立,核心技术在高镍三元正极材料,而未来3-5年都是正极材料体系转向高镍化的机遇期,可谓正当其时。但是像动力电池这类政策驱动的高增长市场是可遇不可求的,更多企业可能是在预期明确、稳定成长的领域步步深耕。

2)科创能力——体现科研、技术与工程实践三位一体

企业构建科技创新能力必须包含三个层面:基础研究、技术开发以及工程实践。三者也必须要形成通路,这样才能在不断升级的技术环境中立足。试想,如果固态锂电池的技术成熟并开始产业化,容百科技该如何应对呢?

通常而言,由实力雄厚的科研院所成果转化出来的企业在这方面有天然优势(实际上有相当部分新材料企业的创立是基于我国“863 ”、“973”等科技计划取得的突破性成果)。比如西北有色金属研究院之于西部超导,两者不仅形成了科研、技术、工程实践的对接,而且前者还能源源不断地给后者培养和输送研发人才。有着强大的研发能力支撑,西部超导才可以作为法人承担超导材料制备国家工程实验室、陕西省航空材料工程实验室的建设运作。这是一种很有特色的生态协同。

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