8月24日，硅片巨头TCL中环半年报发布，2024年1-6月，实现营业收入162.13亿元，同比下降53.54%；归属于上市公司股东的净利润-30.64亿元，同比下降167.53%。

至此，TCL中环已连亏三个季度，归母净利润累计亏损接近60亿元。日渐没落，走下神坛，硅片“大哥大”TCL中环还有机会么？

TCL中环：光伏领域佼佼者

TCL中环的历史可以追溯到1958年成立的天津市半导体材料厂，是国内最早一批成立的电子级半导体材料制造企业。

1981年，公司进入光伏行业，成为国内最早单晶硅企业之一。1999年天津中环半导体股份有限公司成立，简称中环股份，并于2007年在深交所上市。

中环股份的主要收入来源包括硅片、组件和半导体材料业务。在光伏领域，中环凭借深厚的资历和经历三轮光伏周期的经验，已成为该领域的佼佼者，公司每年硅片业务贡献往往超70%。

2020年，TCL科技通过参与混合所有制改革，成为中环股份的控股股东，并以125亿元收购中环公司100%股权，中环股份更名为TCL中环，TCL创始人李东生成为其实际控制人。

TCL科技收购中环三个月后，随着"3060目标"双碳政策的提出，TCL中环在2021年和2022年业绩显著增长，2021年归母净利润超40亿，增长近三倍；2022年净利润达68亿以上。

但自2023年起，光伏行业经历了产能的快速扩张，导致供需失衡，市场不确定性增加。TCL中环同样也面临经营挑战。

“灵魂人物”沈浩平退场

8月3日，TCL中环公告称，因工作需要和个人精力考虑，沈浩平申请辞去公司首席执行官（CEO）职务。辞职后，沈浩平仍担任公司董事、副董事长及董事会专门委员会各项相关职务。

履历显示，沈浩平现年62岁，在TCL中环工作40余年，担任公司CEO一职已有17年。他曾带领公司穿越2008年、2012年两次光伏寒冬，一直被业内称作TCL中环的“灵魂人物”。

受2023年以来硅片市场的持续大幅下跌拖累，TCL中环自全年第四季度开始首次出现单季净利润亏损。在今年上半年最终确定高达-30.64亿元的归母净利润亏损，无疑让身为CEO的沈浩平承受了巨大压力。

此外，硅片市场价格持续大幅下跌，与硅片产能严重过剩导致供过于求高度相关。其实不仅硅片，光伏产业链主要环节自2023年以来，都在面临产能严重过剩的问题。

据业内机构估计，到2024年底，全国硅片产能将超过1000GW、电池产能将超过850GW、组件产能将超过750GW；但同期全球市场新增装机容量却很难超过500GW，供需失衡非常明显。

有消息称，沈浩平在这种形势下依然坚持满产策略的做法引发了一些争议，可能与其请辞CEO的也有关。

战略失误，代价沉重

TCL中环的业务主要分三大板块：以晶体硅片为主的光伏材料、光伏电池及组件以及全球化业务。其中硅片的营收占比超过60%，组件占比17%；到今年6月底，公司晶体产能达190GW。

今年光伏全产业链均面临严峻考验。据中国光伏行业协会名誉理事长王勃华在行业半年会上表述，上半年，多晶硅、硅片价格下滑超过40%，电池组件下滑均超15%，均已跌破成本线。面对这一局面，大量企业均下调开工率，更有甚者停工、停产。

产业链的洗牌不可避免的冲击到了TCL中环，不过其在上半年却保持了高于行业的开工率。有相关行业调研显示，今年7月，其开工率高达95%，而同期另一硅片巨头隆基的开工率只有50%。业内普遍认为，中环此举是要利用成本优势“卷死同行”提高市占率。

这一策略，取得了一定成效，面对行业低出成本的价格，一体化企业暂停内部产线，纷纷选择从专业化制造商手中外购硅片。半年报数据显示，截至报告期末，TCL中环硅片出货同比增长18.3%至62GW，综合市占率23.5%，居于全球第一。不过，相比于2023年底23.4%的市占率，仅提升0.1个百分点。

然而，TCL中环却为此付出了惨痛代价。一方面，伴随硅片出货量的增长，亏损总额加大。硅片环节以-9.25%的毛利率，亏损了9.65亿元；另一方面公司增加了大量硅片库存，8月22日硅业分会就在单晶硅片周评中提及，目前硅片行业超半数库存集中在一两家企业中。

此外，由于硅片容易氧化，库存超过3个月基本作废。半年报显示，上半年公司存货减值损失影响利润总额-11.09亿元。

投资Maxeon，任重道远

Maxeon，全称MaxeonSolar Technologies,Ltd.总部位于新加坡，主要负责设计、制造和销售Maxeon及SunPower品牌的太阳能组件，业务范围遍布全球并覆盖全球光伏屋顶和电站市场。

Maxeon拥有大量核心技术，其中专利就超过1600多项，包括TOPCon、BC等电池技术以及组件叠瓦技术等；Maxeon经过多年经营，在美国和欧洲等重要市场拥有可观的市场份额，以及成熟的营销渠道。

TCL中环认为布局Maxeon对于自身强化产业链具有战略意义，因此在2023年之前累计投资约25亿人民币获得了Maxeon22.39%的股权。

但是Maxeon的致命弱点在于业绩实在太差，TCL中环的公告显示，Maxeon最近两年净利润持续亏损2亿多美元，其中2023年的亏损额折算为人民币已超过19亿元。

同时Maxeon的净资产和总资产也都在持续大幅缩水，其中2023年净资产仅剩460万美元，折合人民币约3300万，比去年同期大幅缩水-89.15%。

2023年，Maxeon业绩和股价均出现大幅下跌，拖累TCL中环分别遭受了资产减值损失10.1亿元、公允价值变动损失4.4亿元以及投资亏损3.4亿元，至此TCL中环几乎把投资Maxeon的本金都亏光了。 

然而，TCL中环并未愿赌服输，反而继续选择加大赌注。为了再取得Maxeon27.71%的股权，TCL中环大幅溢价收购，愿意支付最高交易金额1.975亿美元，折合人民币约14亿，是Maxeon同期净资产的150多倍，大幅溢价收购显而易见。

今年5月31日，TCL中环发布公告称，将参与Maxeon的投资重组。TCL中环将通过可转债和定增等金融工具分步出资，将其对Maxeon的持股比例从22.39%提升到50.1%，最终实现控股并表。

但从Maxeon截至目前的业绩表现来看，TCL中环对其的股权投资显然难言成功。

种种行为可见，走下神坛的硅片“大哥大”TCL中环，任重道远！

小结：

一言以蔽之，当前光伏行业的快速扩张，内卷严重，供需失衡，市场不确定性增加，TCL日渐没落，走下神坛，与其制定的发展策略有很大关系。未来的路，任重道远！

参考：《TCL中环还在硬扛》《减产、提价！连亏近60亿的TCL中环能否力挽狂澜？》《80后王彦军履新CEO，半年亏损30亿的硅片龙头TCL中环，迎来新掌门》《半年亏掉30亿、战略紧急转向，TCL中环已到至暗时刻？》

       原文标题 : 资本 | 走下神坛的硅片“大哥大”TCL中环还有机会么？