国际订单暴增 

虽然今年国内多家培育钻石原石生产企业都订单暴增，但从国内消费者亲身感知来看，并没有感受到这一火爆盛况，这些钻石都卖去哪里了呢？

来源：Bain， The Global Diamond Industry Report 2020－2021

据贝恩咨询《2020－2021年全球钻石行业报告》数据，2020年全球珠宝级的实验室培育钻石原石产量约为600万至700万克拉。

其中，中国产量为300万克拉，主要采用HTHP法；印度150万克拉、美国100万克拉，主要使用CVD法。 中游的钻石加工行业目前尚未实现自动化生产，需要人工进行切磨操作，属于劳动密集型行业，目前印度占据95％以上的市场份额。

培育钻石的主要下游消费市场在美国、中国和印度，其中美国占了80％以上。 在贝恩公司2020年发布的一项消费者信心调查中，美国消费者表示，珠宝和手表是他们最想收到的4大礼物之一；中国和印度的消费者将其排在前两名。在美国、中国和印度，60％到70％的受访者认为钻石是订婚时必不可少的一部分。2020年，封锁、旅行限制和经济不确定性导致钻石珠宝销量下降。 钻石行业在疫情期间遭受了损失，整个价值链的收入下降了15％至33％，营业利润率随之下降1－22个百分点。伴随着2020年末至2021年年初节日场景的到来和婚庆场景的复苏，钻石消费回升，并预计将在2022－2023年恢复到正常水平。消费者仍然认为钻石首饰是一种理想的礼物，也是谈婚论嫁的一个关键因素。 天然钻石产量持续下降并将持续这一趋势。在2017年达到1．52亿克拉的峰值后，原钻产量每年下降约5％。到2020年跌至1．11亿克拉，产量比2019年下降了20％。 天然钻石供给端预计未来增长缓慢，不具有大幅扩产的可能。天然钻石矿产资源属于非可再生资源，全球天然钻矿产资源储量有限。

根据戴比尔斯发布的《2019钻石行业洞察报告》 预测，到2025年将有Argyle（2020年）、 Victor（2019年）、 Diavik（2025年）、 Komsomolskaya（2021年）等大型天然钻石矿山因达到使用寿命而关闭，由于新建或扩建项目未能弥补关闭矿山减少的天然钻石产量从而造成未来一段时间天然钻石产量将不断下降。 与此同时，实验室培育钻石的消费热度在不断上升。钻石行业整体的业绩下滑并未阻碍消费者消化培育钻石不断增长的产量。

2018－2020年，世界珠宝级培育钻石的产量由144万克拉上升到700万克拉，产量快速飙升，市场仍处于供不应求。 在美国珠宝行业咨询调研公司MVI Marketing于2020年开展的一项对1，000名年龄在21岁至40岁的消费者（其中一半的家庭收入在5万美元或更高）进行的调查中，近80％的人表示会考虑购买实验室生产的钻石。这项调查在2019年时为70％，2018年时为67％。并且，69％的购物者知道使用实验室培育钻石的特定品牌，而2018年这一比例为49％。

“价格可负担”成为培育钻石关联搜索排名第一的热词。新冠疫情带来的经济冲击使人们对价格更为敏感，带动了短期内用培育钻石替代天然钻石的消费行为。 培育钻石的高利润率也同样吸引着珠宝零售商，使其更愿意向消费者贩卖和推荐培育钻石。在MVI Marketing的另一项调查中，95％的珠宝商表示培育钻石的利润率更高。其中78％的利润率比天然钻石高出16％至40％，有些甚至更高。MVI Marketing预测，虽然美国大约38％的独立珠宝零售商在网上或商店中出售实验室培育的钻石，但到2020年假日季，这一数字将上升到50％以上。

中国工厂，受益全球需求

 培育钻石的最上游行业为原石生产，中国占据世界原石产能的50％。国内主要原石生产企业包括老牌工业金刚石巨头黄河旋风（600172．SH）、中兵红箭（000519．SZ）和豫金刚石（300064．SZ），以及5月14日IPO过会的力量钻石和国内为数不多的CVD法珠宝级钻石供应商上海征世科技股份有限公司。 以国内规模领先、品种最齐全、产业链最完整的超硬材料供应商黄河旋风为例，其于2020年业绩说明会披露，已与国际上前10大珠宝公司其中两家进行实质性合作。

力量钻石在招股书中披露了国外主要客户包括施华洛世奇。豫金刚石和博朗珠宝于去年5月就培育钻石项目签订合作关系，后者为Tiffany、BVLGARI、Signet FGI等国际珠宝品牌公司的供应商。中南钻石“年产12万克拉高温高压法宝石级培育金刚石生产线建设项目”已基本完成，2022年可投入使用。 黄河旋风自2002年开始致力首饰用无色宝石级金刚石的研发，2015年实现了“宝石级金刚石系列产品开发与产业化”项目的产业化和市场化批量生产，目前黄河旋风钻石事业部生产的3－5克拉首饰用培育钻石在国内外拥有稳定的市场。据央视财经相关访谈透露，黄河旋风培育钻石产量约每年100万克拉，根据贝恩发布的2020年中国培育钻石产量约300万克拉来计算，黄河旋风培育钻石占有国内产能的1／3，世界产能的1／7。

培育钻石业务或能帮助黄河旋风提升盈利能力。黄河旋风一度受持续亏损的上海名匠拖累，去年5月将其全部转让。据黄河旋风2020年报披露，公司正在逐步加大培育钻石的产销规模，因其毛利率水平较高、经营现金流优良，可以帮助公司增强主营业务盈利能力。黄河旋风2020年营业总收入24．51亿元，毛利率为20．17％。目前培育钻石原石生产行业的毛利率普遍约在40％－50％左右。

据河南商报报道，培育钻石在黄河旋风主营业务中的销售占比已由2019年的8％上升到2020年的30％。 黄河旋风订单暴涨的原因，除上面提到的培育钻石需求增加外，还有生产链条上其他国家产能的不足，特别是上游印度受疫情影响产能下降。2020年初印度疫情爆发，多家工厂停工，直到2020年六七月份，印度当地疫情有所缓解，工厂才逐渐恢复正常生产。2021年第一季度，随着印度放松封锁限制，生产实现增长。但很快春季疫情第二次反弹，产能再次下降，恢复时间未知。印度培育钻石产能150万克拉，约占全球产量的20％。 而美国设备产能的增幅也有限。

据福布斯（Forbes）报道，早在今年2月，美国培育钻石CVD法生产所必需的设备——钻石种植机，品质较好的都已抢购一空。部分公司已经接受了2022年的提前订单，而且已经收到了预付款。 在培育钻石的上游原石生产行业，中国在高温高压法合成领域已占据了垄断地位，化学气相沉积法的技术还在发展过程中。化学气相沉积法不仅可以制造珠宝级钻石，也可制造用于能源、航天等场景的金刚石薄膜、石墨烯材料。

培育钻石的中游加工行业目前被印度占领，虽然和上游与下游相比利润率较低，但却具有直接影响市场总体供给的能力。从长期来看，这对主要处在上游的中国企业并不“安全”。已开始有上游公司尝试解决这一问题。豫金刚石2020年的年报也提到正在研究宝石级切割工艺。