产能扩张在即化工龙头万华化学即将腾飞

2020-08-10 09:56

A股的化工龙头有很多，他们专注的领域也不一样。万华化学现已逐渐成长为现在的世界级化工巨头，年营收高达600多亿，是山东首家市值超2000亿元的上市企业。目前万华现有的业务布局有三驾马车：聚氨酯业务，石化业务，以及功能化学品及材料业务。

万华的核心业务MDI

MDI是制造聚氨酯高分子材料最重要而且不可替代的原料，由于聚氨酯其优异的性能可以制成软质、半硬质及硬质泡沫塑料、弹性体（聚氨酯弹性体简称为TPU）、油漆涂料、胶粘剂、密封胶、合成革涂层树脂、弹性纤维等，广泛应用于汽车制造、冰箱制造、交通运输、土木建筑、鞋类、合成革、织物、机电、石油化工、矿山机械、航空、医疗、农业等许多领域。

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MDI行业非常特殊，拜耳，巴斯夫，陶氏，亨斯曼，万华，5大厂家的产能占世界总产能90％以上，属于寡头企业。截至2017年底，全球MDI总产能达到848万吨，其中万华化学作为国内唯一的拥有自主知识产权的MDI制造企业，随着2014年底60万吨一体化装置投产，一跃成为全球最大MDI供应商，总产能达到204万吨，占全球总产能的1／4左右。随着未来30万吨／年BC产能的注入、以及125万吨／年新增产能投产（包含BC扩产5万吨／年），到2022年万华仍旧稳居全球MDI产能供应的头把交椅，龙头优势更为显著。

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根据2018年报，聚氨酯板块，占公司总收入比例51．7％，占利润比例76％。但是目前整个聚氨酯的供需情况并不乐观，经过16－17年的大涨价之后，市场整体的供给产能显著提升，从而对价格形成压力，另一方面由于受疫情影响，外需也比较疲弱，而万华的境外收入占比40％多，所以也是个不小的压力。然而，万华化学凭借技术优势及规模优势，使生产成本低于国际同行（巴斯夫、科思创、亨斯曼、陶氏）可以做到同行小赚我大赚、同行亏损我盈利，即使MDI不景气，万华化学仍有能力保持年度净利润高于100亿元。

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