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才别紫光学大又瞄新界泵业 天山铝业频借壳或因PE“催婚”

2019-03-18 08:31
浑水冷星
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如今,曾氏家族的铝业帝国遍及全国多个省市,除天山铝业外,旗下品牌还包括双牌铝业、长江铝业、鑫仁铝业等。此外,曾氏家族还涉足金融等多个领域,拥有多家股权投资企业及资产管理公司。

根据阿拉丁研究报告,以截至2017年12月原铝生产能力排名,天山铝业原铝单厂产能排名全国第二,总产能位列全国前十;公司连续多年位列中国民营企业500强。

在此前与紫光学大的交易预案中,天山铝业全体股东承诺2018年度至2020年度公司每年扣非净利润分别不低于13.36亿元、18.54亿元和22.97亿元。

合计高达54.87亿元的业绩承诺,便是天山铝业当时作价236亿元的底气所在。事实上,2017年天山铝业实现营业收入209亿元,净利润14亿元,超过其2018年的承诺业绩。

按交易对价236亿元计算,若借壳紫光学大成功,曾氏家族财富超过180亿元。曾氏家族所在的湖南邵阳市,至今尚无一家注册在当地的上市公司。

每每在湖南金融上市会议上,邵阳市和同样境遇的娄底市参会代表都颇感尴尬。但好歹娄底市还走出了三一重工梁稳根这样的全国知名企业家,若天山铝业上市,曾小山家族有望改变湖南富豪前排坐席,家乡邵阳人也多了一番说辞。

PE催婚

财联社记者发现,此番闪电宣布借壳新界泵业,或许与前年引入战略投资者时的协议有关。

2017年6月,中信集团旗下潍坊聚信锦蒙入股天山铝业,并与曾氏家族等股东签署《股东协议》,约定天山铝业应于2020年6月30日前借壳上市,或者在2021年6月30日前直接上市,否则投资人有权要求义务人回购公司股权。

白纸黑字约定的时点在前,天山铝业上市之路不容疏忽。2017年7月,中信建投与天山铝业签署《辅导协议》并在新疆证监局办理了辅导备案登记。2018年1月,中信建投还出具了IPO辅导工作进展报告。

天山铝业有着不错的盈利能力,2015年至2017年,其实现营业收入分别为216.69亿元、214.76亿元、208.9亿元,虽然营业收入在下降,但同期净利润却在上升,分别为7.77亿元、13.59亿元、14.17亿元。

按理说,这等规模完全可以走IPO途径。

不过,天山铝业作为涉矿和铝加工企业,环保这一关就不易通过。企查查数据显示,天山铝业近几年有着8次环保被罚记录。

此外,公司资产负债率较高。根据此前紫光学大重组时披露的财务数据,2015年至2018年一季度末,天山铝业资产负债率分别为74.34%、75.39%、70.34%、70.74%,虽然呈下降趋势,但仍高于70%。同业可比上市公司中,去年一季度,中国铝业、云铝股份资产负债率均低于70%。

再次,身处煤炭资源丰富的新疆,天山铝业引为优势的自发电近来亦受政策影响较大。

由此可见,走IPO公开发行路漫时长,买壳则不失为一条捷径。

或许是吸取了上次重组紫光学大的经验。借壳新界泵业,天山铝业承诺的是将其不低于77.58%股份注入上市公司,也就是把由曾氏家族完全可以掌控的股份注入,至于其他战略投资者合计持有的22.42%股权,则只在“争取注入”范畴。

一位知情者表示,这应该是曾家为了保持借壳过程的灵活性和掌控能力所做的安排。他认为,“大概率最后会将100%股权注入上市公司,否则借壳成功,PE就成为上市公司之外的小股东,也不能将实现其资产证券化的目的”。

新界泵业3月13日起停牌,预计停牌时间不超过10个交易日。

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