出品 | 子弹财经

作者 | 左星月

编辑 | 胡芳洁

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

经过近两年的等待，广东欧莱高新材料股份有限公司（以下简称“欧莱新材”）终于要在科创板上市。

4月23日，欧莱新材披露发行公告，公司本次公开发行股票数量为约4001.12万股，发行后公司总股本约为1.6亿股，发行价格为9.6元/股。公司于4月25日启动网上申购，预计募集资金总额约为3.84亿元。

4月29日，欧莱新材发布网下初步配售结果及网上中签结果公告，其中，初始战略配售发行数量为800.2240万股，约占本次发行总数量的20%。回拨机制启动后，网上发行最终中签率约为0.045%。

欧莱新材主营业务为高性能溅射靶材的研发、生产和销售。值得注意的是，这是一个典型的“家族式企业”，实控人一家三口掌握了公司的“大权”，且不少亲属都在公司任要职。

不仅如此，在激烈的市场竞争下，毛利率下滑、业绩不稳定等仍是公司发展路上的挑战。

1、实控人一家三口掌大权，多名亲属任要职

欧莱新材的主营业务为高性能溅射靶材的研发、生产和销售，主要产品包括多种尺寸和各类型的铜靶、铝靶、钼及钼合金靶和ITO靶等，产品可广泛应用于半导体显示、触控屏、建筑玻璃等领域，是各类薄膜工业化制备的关键材料。

（图 / 欧莱新材招股书）

欧莱新材由文宏福、方红夫妇一手创办。欧莱新材的前身欧莱有限成立于2010年5月，注册资本为1001万元。其中，文宏福出资600.6万元，占注册资本的60%；方红出资400.4万元，占注册资本的40%。

（图 / 欧莱新材招股书）

2020年11月，欧莱有限变更为股份有限公司。截至2024年2月29日，文宏福、方红分别直接持有公司3240万股、1853.27万股股份，合计持有5093.27万股，占欧莱新材股份总额42.43%。

同时，夫妻二人还通过宏文创鑫间接控制欧莱新材24.99%股份对应的表决权；通过宏文创鑫间接控制欧创汇才、欧创东升持有的公司4.67%、3.11%股份对应的表决权。

因此，文宏福与方红合计控制公司75.20%股份对应的表决权，为公司的共同控股股东。此外，文宏福与方红的女儿文雅，通过欧创汇才间接持有公司0.56%股份。

（图 / 欧莱新材招股书）

文宏福、方红、文雅一家三口为欧莱新材实际控制人，且在欧莱新材身居要职。其中，文宏福担任公司董事长、总经理兼首席技术官；方红担任公司董事兼人事行政总监；文雅担任公司董事、副总经理及董事会秘书。

可见，三人能够共同对公司股东大会决议及董事、监事和高级管理人员的选任产生实质影响。

实际上，文氏家族对欧莱新材的控制远不止于此，除了实际控制人执掌大权外，多名亲属均在公司任职。

招股书显示，文宏福的妹妹文宏燕担任欧莱新材董事、人事行政经理，持股0.19%；方红的弟弟方晨任公司销售总监，持股0.28%；方红的堂妹方娟任财务经理，持股0.02%；方红的姐夫刘振强持股0.01%。

此外，方娟的丈夫朱书文任公司监事、生产总监；文宏福的表弟李正昌任欧莱新材副总经理。

（图 / 欧莱新材招股书）

可见，文宏福、方红、文雅一家三口的诸多亲戚都在欧莱新材就职并持有股份，且职位不低。

事实上，“家族式企业”有利有弊。优点是企业的人权和财权一般都牢牢地掌握在公司一个或少数几个人手中，便于管理者控制企业，调整策略。

弊端在于家族企业产权结构过于集中，除实控人主导经营、发号施令外，家族成员往往会把产权关系与血缘关系联系起来，存在对企业经营造成干预的风险。

值得一提的是，在文氏家族的带领下，欧莱新材出现了一些财务不规范的问题。

招股书显示，欧莱新材曾存在第三方回款的情形。报告期内，公司第三方回款金额分别为413.43万元、1462.21万元和8.05万元，占营业收入的比例分别为1.08%、3.73%和0.02%。

（图 / 欧莱新材招股书）

虽然第三方回款的金额及比例均比较小，但是仍然体现了公司在财务内控管理方面存在一定漏洞。因此，上市后的文氏家族如何保持有效管理、在日常生产经营中规避风险，还需时间的考验。

2、业绩坐“过山车”，毛利率持续下滑

「子弹财经」注意到，欧莱新材的业绩并不稳定。

公开资料显示，报告期内，欧莱新材的营业收入分别为3.82亿元、3.92亿元和4.76亿元，同比增长55.44%、2.50%和21.5%；同期归母净利润分别为5048.17万元、3532.31万元和4934.33万元，同比增长129.07%、-30.03%和39.69%。

（图 / Wind（单位：万元））

2022年，受国际形势动荡、全球宏观经济下行和消费电子行业景气度下降等因素影响，显示面板行业周期性波动，下游显示面板厂商价格压力向上游溅射靶材厂商传导。

2022年，欧莱新材的营收同比增长2.50%，归母净利润却下降三成，呈现出“增收不增利”的局面。2023年，公司的归母净利润虽然有所增长，但是仍然没有恢复到2021年的利润水平。

值得一提的是，溅射靶材市场竞争较为激烈，国外溅射靶材企业成立较早，发展成熟，业务多元化，占据了全球溅射靶材市场较高的市场份额，如JX金属、三井金属、住友化学等。

而国内溅射靶材企业发展起步较晚，溅射靶材产品类型及其下游应用领域与国外溅射靶材企业尚存在一定差距。

然而，和国内外同行竞争对手相比，欧莱新材的营收规模也并不占优势。问询函回复文件显示，2022年，欧莱新材的同行公司江丰电子的营业收入为23.24亿元，阿石创为6.95亿元，隆华科技为23.01亿元。欧莱新材的营业收入明显低于已经披露数据的同行公司。

在净利润方面，除阿石创外，欧莱新材2022年净利润也均低于同行公司。

（图 / 欧莱新材问询函回复）

不仅营收、净利润规模不敌同行，盈利能力降低也是公司的一大“问题”。招股书显示，报告期内，公司的主营业务毛利率分别为30.32%、23.10%和22.46%，呈现连续下滑趋势。

（图 / 欧莱新材招股书）

其中，欧莱新材的主要产品铜靶，占公司营业收入的四成多，其毛利率由2021年的22.51%，下滑至2023年的17.95%。

报告期内，铜靶的平均销售单价分别为77.16元/kg、75.88元/kg、72.22元/kg，同样处在下滑趋势中。

（图 / 欧莱新材招股书）

值得注意的是，报告期内，公司的另一主要产品铝靶的平均销售单价分别为500.29元/kg、418.13元/kg和356.13元/kg，2022年和2023年单价分别下滑16.42%和14.83%。

（图 / 欧莱新材招股书）

可见，在下游行业不景气的情况下，欧莱新材的日子并不好过。

对此，欧莱新材也在招股书中坦言，未来若宏观经济、行业发展、下游市场需求等发生重大不利变化，平面显示行业景气度再次下降或需求增长不及预期，公司主要产品的市场需求将减弱，其平均单价、毛利率和经营业绩将面临下降风险。

3、六成研发人员学历为专科及以下

面对下游行业波动风险，作为一家冲刺科创板上市的企业，加强研发创新或许是抵御风险的不二法门。

报告期内，欧莱新材的研发费用分别为2164.91万元、2779.99万元和2710.66万元，研发投入占营业收入的比例分别为5.66%、7.09%、5.69%。2023年，公司研发费用、研发费率均在下降。

（图 / 欧莱新材招股书）

此外，从公司的研发人员构成来看，公司的研发人员学历水平并不高。

报告期内，公司研发人员数量为54人、59人和63人，研发人员数量占比为12.39%、13.05%和13.88%。

其中，专科及专科以下学历的研发人员数量分别为38人、39人和38人，占研发人员数量比例高达70.37%、66.10%和60.32%。可见，欧莱新材六成以上研发人员学历都是专科及专科以下。

（图 / 欧莱新材招股书）

欧莱新材表示，公司专科及专科以下学历研发人员主要岗位为工程师、技术员及实验员。虽然研发人员学历并非企业判断相关人员能力的唯一标准，但吸引更多高水平研发人才，也是企业进一步提高研发创新能力的路径之一。

值得一提的是，欧莱新材的不少研发人员并不是“全职”，而是“兼职”。

招股书显示，欧莱新材存在部分研发人员兼职参与生产活动的情形，以及非研发人员辅助参与研发活动的情形，并且公司将全职从事研发工作的人员及当年研发工作耗时占其工作时间比例超过50%的人员均认定为研发人员。

因此，公司研发人员是否有“注水”之嫌？还需今后的不断观察。

欧莱新材的研发成果又如何？

招股书显示，截至2024年2月29日，欧莱新材及其分、子公司共拥有134项专利权，其中发明专利31项，实用新型专利103项。

一般来说，发明专利更能体现一个公司的研发创新能力，欧莱新材发明专利数量仅有实用新型专利的三分之一。

欧莱新材的31项发明专利中，大多集中在2017年-2019年取得，仅有7项发明专利是在2020年后取得。

对此，监管层也针对公司是否专利集中申请进行问询，欧莱新材表示，公司于2017年起申请发明专利符合公司自身特点和发展阶段，具有合理性。

值得一提的是，欧莱新材高性能溅射靶材主要应用于平面显示领域，相关应用领域具有技术要求高、进入难度大、产品需求多样化、迭代速度较快等特点。

随着下游行业的持续发展升级，客户对溅射靶材技术和性能要求不断提高，未来如果公司产品技术创新不能与下游客户产品及技术的升级迭代速度相匹配等，欧莱新材可能会错失新的市场机会。

值得一提的是，公司最新发布的招股书显示，此次IPO，欧莱新财拟投入募集资金金额为5.77亿元。而公司4月23日披露的上市发行公告显示，按照9.6元/股的发行价格计算，公司预计募集资金总额3.84亿元，相较于招股书中的5.77亿元缩水了约1.93亿元。

（图 / 欧莱新材招股书（2024年4月披露））

（图 / 欧莱新材上市发行公告）

在募集资金缩水的情况下，欧莱新材将如何补充相关项目的投入资金，用于创新研发的资金是否会随之紧张，还需进一步观察。

*文中题图来自：欧莱新材官网。

       原文标题 : 欧莱新材募资金额缩水近2亿，主营业务毛利率连降