第一章 投资策略

1.1 概览

本投资策略研究报告针对2023年、2024年1月和2月的各类资产，进行全面、深入的解析，旨在提供专业的投资策略指导。本报告以数据为基础，结合市场动态，进行了详尽的分析，为投资者提供决策依据。

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2024年月的A股市场表现出的波动性不大，整体呈现上升态势，日韩股市、美股表现乐观，正在波动向上，美债收益率则在去年末触底后开始回升。在我们追踪的全球主要资产中全球主要股指和美债收益率2024年初共同走高，比特币自去年12月初以来首次跌破了4万美元大关，现货ETF市场经历了显著的波动。除原油、郑棉增加幅度较多外，其余涨幅小，且大多大宗商品跌幅大。

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1.2 核心资产分析

股票市场

2024年2月，全球股市不同地区、不同行业表现各异.标准普尔500 指数于 2 月 9 日达到了一个重要的里程碑，首次收于 5,000 点上方，标志着其增长轨迹的历史性时刻。该指数从 4,000 点到 5,000 点的旅程仅用了不到三年的时间，反映出一段强劲增长的时期。在主要股指中，纳斯达克综合指数和罗素 2000 指数均表现强劲，其中纳斯达克指数尤其受益于科技股的上涨。然而，Russell 2000 的这一年表现好坏参半，尽管总体有所增长，但仍面临一些挑战。

从行业来看，信息技术和通信服务表现最佳，反映出投资者对科技行业增长潜力的持续信心。然而，公用事业和材料等行业出现了一些下跌，表明市场不同领域的投资者情绪不同。2 月 2 日，标准普尔 500 指数大幅上涨，结束了连续两天的下跌，公用事业、非必需消费品和必需消费品领涨。这一走势反映了投资者对美联储言论和更广泛经济格局的反应。

2024 年 2 月的投资者情绪和市场动态受到多种因素的影响，包括经济数据发布、行业表现和全球市场趋势。虽然一些行业和指数经历了强劲增长，但其他行业和指数却面临挑战，这说明了全球金融市场的复杂性。

大宗商品市场

钢材方面，钢材市场震荡偏弱运行，铁矿石、焦炭价格大幅下跌，明显弱于其他品种，成本小降，钢厂利润扩张。预测3月上旬，终端需求仍未有较大恢复，钢厂对原燃料价格采购积极性也偏低，钢材市场整体需求恢复速度偏慢，市场情绪谨慎，钢价延续偏弱运行。3月中下旬，各类企业陆续复工，钢材需求呈持续回升态势，加之钢厂复产偏慢，粗钢供应压力将明显小于去年，钢材价格有冲高动力。

能源化工方面，2月国内动力煤市场以震荡运行为主。春节期间，各项经济活动放缓，且全国大部分地区气温偏高，电厂整体耗煤需求降至低谷，市场进入短期停滞状态，市场煤价偏弱运行。预计3月煤价或将震荡偏弱运行。有色金属方面，六大基本金属价格涨跌不一，其中金价涨幅最大，镍价跌幅最大。

在基础化工方面，国内综合价格指数稳定，但是市场呈现一定差异性。预计三月美联储的降息预计在三月基本无法实现，宏观对于价格的影响较小。

在橡胶方面，中国天然橡胶市场行情低位反弹上行。预计3月份天然橡胶市场维持偏强运行，价格重心有所上移。

在建材方面，价格指数持续回落，春节反工，供给段没有跟上。3月份市场需求逐步恢复至正常，水泥企业为消化库存，或延长错峰生产天数，水泥产量同比下降，水泥市场由“供过于求”转向“供不应求”，水泥价格或先抑后扬。

在化学纤维方面，化学纤维市场震荡上扬，中旬后即春节假期归来，市场交投气氛清淡，然成本端支撑砖墙，伴随聚合成本不断上扬，涤纶长丝现金流压缩，企业挺市意愿强烈。预计三月成本端支撑转强，聚合成本或继续上涨导致涤纶长丝现金流压缩，企业保价意识增强，或跟随原料走势；另一方面，需求预期回暖，海外订单增量提振市场气氛，涤纶长丝成交重心或震荡上扬。

货币市场

2月美元指数在上半月震荡走高，进入下半月，美元指数出现回落。欧元区经济数据有所好转，加之美元在2月下半月走弱，欧元兑美元月内上涨。国内基本面整体稳定，人民币汇率基本平稳。日元因为国内生产低迷，导致汇率走低明显。因为2月会议后以“不太可能在3月降息”为代表的中性偏“鹰”表态，进一步削弱了市场围绕美联储首次加息时点的预期，成为同期美指保持升势的重要支撑。欧元在三月预计反弹，人民币保持稳定，日元可以持续低迷状态。

债券和固收市场

在2024年2月，债券市场也显示出一些特定的趋势和表现。Bloomberg US Aggregate Bond Index在该月表现不佳，反映了市场对于美联储政策立场以及经济数据的反应。这个指数的下跌可能反映了投资者对于债券收益率上升的担忧，特别是在美联储维持利率不变的背景下。Bloomberg High Yield指数轻微上升，表明在更高风险的信用市场中，投资者可能寻求更高的收益率。这也可能反映了市场对于经济前景的乐观态度，以及投资者对风险资产的偏好。

与美国固定收益市场的表现相对，全球中央银行，特别是中国和日本对美国国债的购买趋势有所减缓。这一变化可能反映了全球投资者对于美元资产的再评估，以及它们对于地缘政治风险和经济前景的考量。

在2月份，由于对于通胀预期和联储政策的关注，债券市场关注点之一是利率的动向。债券价格和收益率是反向移动的，因此，对利率前景的任何变化都会直接影响债券市场。

总的来说，2024年2月的债券市场反映出了一系列复杂的动态，包括对于美联储政策的解读、全球经济前景的评估以及市场对于风险的态度。虽然一些市场段落表现不佳，但也有迹象表明投资者在寻求高风险债券以获得更高的收益率。此外，国际投资者的行为也突显了全球经济中的不确定性和变化，这对于理解全球债券市场的复杂性至关重要。

房地产市场

2月房地产市场从市场端来看，目前楼市市场结构极端分化，二手房价格水平下降远超新房，导致二手房成交较多，新房成交比较疲软。一线和强二线城市逐渐放开限购，高能级城市对低能级城市的虹吸效应会更加显著，相同能级城市之间也会形成显著的竞争关系。投机需求逐渐消失，核心城市基本都进入存量主导时代，二手房成交迅速成为主战场。三月预计随着节后返岗催生的租赁需求的消耗，租赁市场活跃度有所下降，租金均价继短暂回升后呈现下滑态势，新房的销售会逐渐回暖。

另类资产

比特币2023年强劲反弹，涨幅近160%，但在2024年推出比特币ETF后出现一定的调整阶段，导致价格出现一定的下跌。而在2024年2月，面临减半与调整期结束等状况，比特币ETF仍有许多利好因素。2024 年 2 月，比特币经历了显着增长，月初价格约为 42,583.26 美元，到 3 月 11 日达到69,075.67 美元的高位。这反映了大幅增长，表明了这一时期加密货币市场的强劲表现。

第二章 2024年2月TOP资产和配置策略 

2.1 股票市场

2024 年 2 月的中国股市承受着巨大压力，反映出更广泛的经济挑战和投资者信心的动摇。

市场低迷：中国股市创下新低，促使当局采取更积极的支持措施。央行降准向市场注入流动性，并传出3190亿美元救市方案稳定A股市场，但实施效果存疑。

经济挑战：沪深 300 指数跌至五年低点，主要是由于房地产紧缩和 COVID-19 影响复苏缓慢。这一下跌与全球股市的表现形成鲜明对比，并伴随着外国投资大量流出中国股市。

投资策略：投资者似乎采取防御策略，重点关注北京支持的高股息股票、医疗创新企业和先进制造业。一些人正在寻找出口商和跨国公司的价值，特别是那些较少接触中国内需或具有全球足迹的企业。

分析师观点：分析师对中国股市的预测不一，一些人预测沪深300指数将复苏，另一些人则因对金融市场危机和对公司审计的监管审查的担忧而保持悲观。

监管措施：中国证监会承诺防范市场异常波动，严厉打击操纵市场、内幕交易等违法市场活动。

表现指标：恒生指数的远期市盈率低于 6，与标准普尔 500 指数 21 的市盈率形成鲜明对比。这表明香港上市的股票比美国股票便宜得多，至少就这一估值指标而言。

复苏潜力：尽管由于空头回补和市盈率被低估，人们预计股市将出现战术性反弹，但整体投资者情绪仍保持谨慎。预计任何重大复苏都将取决于实质性刺激措施和房地产市场问题的解决。

总体而言，消息人士描绘的情况表明，中国股市正经历一段大幅波动和谨慎的时期，投资者和监管机构试图应对充满挑战的经济形势。市场表现在很大程度上受到监管措施、经济政策决定和更广泛的宏观经济因素的影响。

中国3大牛股熊股

与2月初相比，2月末，上证指数（000001.SH）和A股指数（000002.SH）均有相近的涨幅，分别为8.82%和8.82%，显示了市场的广泛增长。上证180（000010.SH）和上证50（000016.SH）的表现稍弱，涨幅为8.35%和7.33%，可能反映了大盘股相对较低的增长速度。

中证100（000903.SH）的涨幅为9.00%，略高于上证指数和A股指数，表明部分股票表现强劲。而中证500（000905.SH）和科创100（000698.SH）的涨幅则分别为14.28%和15.39%，显著超过了其他指数。这可能表明在这个月份内，中小盘股和科技相关的股票得到了市场的青睐，体现出在该时段具有更高的市场动力和投资者信心。

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中国3大牛股

涨幅前三只股票，相关数据如下表：

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肯特股份（301591.SZ）是一家专注于高性能工程塑料制品及组配件的研发、生产和销售的公司，其产品广泛应用于多个领域，包括通用机械制造、通信设备制造、高铁及轨道交通设备制造、汽车制造、仪器仪表制造、医疗器械、半导体设备、环保设备和风电设备等。公司于2024年2月28日在深圳证券交易所创业板上市。

肯特股份在上市前进行了多次现金分红，2019年至2021年的分红金额分别为2400万元、1892.7万元、4864.24万元，其中2021年的分红金额占当年归母净利润的90%以上。报告期内，公司的营业收入和归母净利润均显示出增长，但其利润规模相对较小，且收入较为依赖前五大客户。此外，公司主营业务毛利率呈下滑趋势，且低于同行业可比公司平均值。公司面临的风险包括主要原材料价格波动、汇率波动、以及较高的应收账款和存货规模增加。报告期内，公司的研发费用占营业收入的比例略低于同行业可比公司平均值。

对于肯特股份2月份表现出色的原因，可以归结于其在特定行业中的专业性、应用领域的广泛性以及上市带来的积极市场反响。然而，为了保持和提高其市场竞争力，公司需要进一步加大研发投入，提高技术创新和产品质量，以应对行业发展趋势和市场需求的变化。

诺瓦星云（301589.SZ）专注于视频和显示控制核心算法研究及应用，提供包括LED显示控制系统、视频处理系统和基于云的信息发布与管理系统等多种专业化软硬件综合解决方案。LED显示控制系统作为公司的核心产品之一，主要包括发送卡和接收卡，负责数据传输和驱动LED显示屏显示视频图像。诺瓦星云还利用其技术优势，推出能够提升视频图像质量和灵活控制显示屏幕的视频处理系统，支持多种显示终端如LED、LCD、DLP等。随着通信技术和移动互联网的发展，公司还推出了能够实现远程管理和信息发布的云信息系统。

公司在2020年至2022年的营业收入分别为9.85亿元、15.84亿元和21.74亿元，净利润分别为1.11亿元、2.12亿元和3.08亿元，显示出公司的快速增长趋势。诺瓦星云服务的客户超过4000家，包括LED行业和安防行业的多个龙头企业。公司此次募集资金将主要用于诺瓦光电显示系统产业化研发基地、超高清显示控制与视频处理技术中心、信息化体系升级建设和营销网络及服务体系升级等项目。这是其股价上涨的重要原因。

克来机电（603960.SH）的业绩增长主要基于原有业务，且公司的业绩增长基础未发生重大变化。从2024年1月31日至2024年2月22日，克来机电的股票累计涨幅达到159.51%，表明短期内公司股票涨幅较大，同时成交量及换手率波动幅度也较大。这可能指向短期涨幅过大后的下跌风险。克来机电的市盈率和市净率均高于其所属证监会行业分类C35“专用设备制造业”的平均水平，这暗示存在市场情绪过热和非理性炒作的风险。尽管如此，公司表示其生产经营活动一切正常，市场环境和行业政策没有发生重大调整，生产成本和销售情况稳定，且公司的主要客户和基本面未见重大变化。

此外，克来机电还发布了股票交易异常波动的公告，指出其股票估值高、市场情绪过热和存在非理性炒作的风险，但强调公司主营业务和基本面未发生重大变化。这些信息表明，虽然克来机电的股票近期涨幅显著，但其背后的业务和运营基础保持稳定，投资者在考虑投资时应注意风险，尤其是高估值和市场波动可能带来的风险。

中国3大熊股

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百通能源（001376.SZ）在2月份表现为A股市场的熊股之一，这可能与其在上市初期表现的极端波动有关。上市首日，百通能源的股价暴涨近10倍，触发了临时停牌。此后，股价有所回落，但仍保持较高的市值。百通能源的主营业务为工业区和产业聚集区的集中供热，主要产品是蒸汽和电力。该公司成立于2010年，后于2016年在全国股转系统挂牌并公开转让。2022年11月，证监会核准其首次公开发行股票并在深圳证券交易所挂牌上市。

百通能源上市后，其总股本为4.61亿股，公开发行4609万股，每股发行价格为4.56元。然而，其市盈率一度达到近150倍，远超发行市盈率的20.99倍，这暗示股价存在泡沫，被市场高估，这也可能是其后续股价表现不佳的原因之一。

此外，百通能源的股票在近期交易中也表现出一定的波动性。虽然陆股通在某些日子中进行了买入操作，但总体上，该股票在2月份的表现还是显著下跌。陆股通的买入可能反映了外资对百通能源股票的兴趣，但这并未足以阻止其成为月度熊股之一。

*ST民控一直面临重大挑战，导致其表现不佳。公司的管理团队一直专注于各种增加收入和减少开支的策略，以提高业绩和竞争力。他们认识到转型的紧迫性，并正在探索潜在的多元化行业。但具体的转型计划或潜在收购的细节尚未披露，表明公司未来的方向仍存在不确定性。

*ST民控面临的紧迫问题之一是信托产品投资遇到本金和利息足额支付困难。公司正积极与中融信托接洽，以确保投资本金和收益的偿还。这种情况凸显了*ST民控面临的金融风险，进一步加剧了其股市的波动。

公司的财务表现和维持股票上市的能力一直是投资者关注的话题。由于员工人数较少，且面临流动性挑战，*ST民控的未来仍存在很大的不确定性。公司表示理解投资者的担忧，并承诺遵守股票上市规则，及时披露信息。然而，这些承诺的具体行动和成果仍有待观察。

投资者的讨论反映出对该公司扭转命运并避免退市的能力的怀疑。关于公司营收以及能否突破1亿元避免退市的疑问，突显了*ST民控所处的岌岌可危的处境。尽管管理层努力解决这些问题，但投资者信心似乎正在减弱。

综上所述，*ST民控正处于一个充满不确定性的时期，财务风险、退市风险、转型工作等都是面临的挑战。公司的未来在很大程度上取决于其有效管理这些问题并重拾投资者信心的能力。

ST左江（300799.SZ）面临重大的财务造假指控，这些指控揭示了公司在尝试保留其上市地位时可能采取的不当财务行为。证监会已对ST左江进行立案调查，初步发现该公司2023年披露的财务信息存在严重不实之处，涉嫌重大财务造假。公司的行为可能触及多项退市指标，包括财务退市红线、审计报告的保留意见，以及持续经营能力的不确定性。

*ST左江曾因其高涨的股价而被称为“史上最贵ST股”，但随着财务造假的指控，公司股价与基本面出现了严重背离。公司在2024年1月15日和1月16日连续两个交易日涨停，但此后，因涉嫌财务造假的报道和深交所的重点监控，公司股价遭受重创。*ST左江的主要产品涉及信息安全领域的软硬件平台、板卡和芯片的设计、开发、生产与销售，公司声称自2021年起正在进行DPU芯片的研发。

在审计方面，*ST左江计划更换审计机构，原审计机构因人力资源配置和工作安排无法在指定时间内完成审计工作，公司拟聘任新的审计机构进行2023年度审计。此外，公司已经披露了关于其芯片业务的真实情况，显示了其销售的主要产品大部分滞销于仓库

港股通3大熊股

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联合能源集团(0467.HK)常会受到全球能源价格、政策波动以及供需关系的加大影响。例如，此前的大幅波动、可再生能源政策的改变等都可能影响能源公司的表现。公司业绩不佳，直接影响股价。能源行业内的竞争加剧。

京基金融国际（1468.HK）管理问题、财务问题以及业务调整不顺利等内部人员都可能导致股价下跌。

圣诺医药-B (2257.HK)股票受到药品安慰剂、技术突破、健康危机（如疫情）等因素的影响。任何不利的新闻或行业动态都可能影响公司股价。对于医药公司而言，研发的进展和临床试验结果对股价都有直接影响。不利的研发结果或项目延迟导致股价大幅下跌。医药行业高度依赖产品的监管渠道。任何有关产品延迟或不通过的消息都可能对股价造成重大打击。

港股3大牛股

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携程集团-S (9961.HK) 在2024年3月的表现备受关注，其月涨幅显著，收盘价达到342.2港元。该公司2023年第一季度的表现超出预期，收入达到92.11亿元，同比大幅增长124%，净利润达到33.75亿元，从而实现了从亏损到盈利的转变。此外，携程的股价分析表明，虽然存在一定的上行压力，但近期的数据和趋势分析显示其市场位置仍然稳固。

携程集团-S的强劲表现得益于旅行需求的报复性释放以及公司在供应链、产品和服务质量上的持续改进。这些因素帮助公司捕捉到了被压抑的旅行需求，为可持续增长奠定了坚实的基础。

此外，中国对欧洲六国试行免签政策，预计将推动匈牙利和比利时赴华游客的快速增长，这也可能为携程带来更多的商机。

携程集团-S作为中国旅游业的领军企业，其业绩的强劲恢复反映了整个旅游市场的复苏趋势。随着国内外旅游市场的进一步开放和恢复，携程有望持续受益于旅游业的增长。

百胜中国 (9987.HK) 在2024年3月的表现显著，体现在其四季度和全年财务成绩的强劲增长上。2023年，百胜中国的收入达到了10.98亿美元，比前一年的9.57亿美元增长了14.72%。其收益增加到了8.27亿美元，增长率达到了87.10%。这一成绩得到了市场的积极反应，百胜中国的股票被3位分析师评为“强烈买入”，12个月的股价预测为49.1美元，比最新价格上涨了19.03%。

公司还宣布了对其股东回报策略的显著加速，包括将现金分红提高23%至每股0.16美元，计划在2024年通过在美国和香港的公开市场交易中回购价值1.25亿美元的普通股。这些措施表明百胜中国对其业务前景持乐观态度，并致力于提升股东价值。

百胜中国的这些成绩和计划反映了其作为中国领先餐饮品牌之一的持续成功和增长潜力。公司在中国运营的KFC、必胜客和Taco Bell等品牌表现出色，得益于强劲的市场需求和有效的业务战略。随着公司继续扩大其在中国的业务规模并优化运营效率，百胜中国预计将在未来几年继续实现增长。

理想汽车 (2015.HK) 在过去的一年中展现了积极的股票表现，尽管近期经历了波动。截至2024年3月7日，理想汽车的股票价格呈现出65.1%的年增长，表明公司在市场上的强劲表现。在短期内，理想汽车的股票价格经历了一些波动，过去一周下降了18.7%。

理想汽车在最近发布的业绩报告中提供了一些关键的财务数据。公司的市值为2969亿港元，展示了其在市场上的重要地位。根据Simply Wall St的分析，理想汽车的未来增长得分为6/6，显示了分析师对其未来发展前景的乐观看法。这得益于公司预计的每年24.23%的盈利增长，以及公司今年首次实现盈利。

理想汽车最近发布了一些关键的公司动态，包括其首款全电动车型Li MEGA的发布，该车型于2024年3月1日正式推出。这一动态标志着公司产品线的扩展和对新能源汽车市场的进一步投资。

总的来说，理想汽车展现了强劲的市场表现和积极的增长前景。公司不仅在过去一年中股价表现良好，而且预计将继续实现盈利增长，这得到了分析师的积极评价和对其未来增长潜力的认可。理想汽车的发展动态和财务健康状况，使其成为关注中国新能源汽车市场的投资者和分析师的一个重要焦点。

港股3大熊股

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据《华尔街日报》报道，北京第四范式科技股份有限公司（6682.HK）近期股价大幅波动，过去 7 天股价大幅上涨 102.1%。更广泛的波动性和财务挑战背景，包括股东权益为负以及公司目前未盈利且无法预测未来三年的盈利。最新收盘价为68.60港元，较前收盘下跌9.14%。尽管面临这些挑战，该公司的收入预计每年将增长 25.12%，在当前的困境中展现出未来的增长潜力。

圣诺医药-B股价大幅下跌，收报11.68港元，较前收盘价下跌8.46%。此次下跌使该股跌至 52 周低点 11.54 港元，较 52 周高点 62.00 港元大幅下跌。此次下跌是股票价格更广泛波动趋势的一部分。

FutureX Biopharm Tech（9890.HK）收盘价稳定在32.80港元，交易日区间在31.80至33.20港元之间波动。这种稳定是在过去 52 周交易区间扩大的背景下实现的，从低点 9.32 港元到高点 72.45 港元。最后一天的交易量为 915,000 股，平均交易量为 1,170,854 股，反映了该股的交易活动。

该公司市值为175.3亿港元，根据过去12个月的盈利计算，目前市盈率为26.45。对于试图确定公司相对于其收益的市场估值的投资者来说，这一财务指标至关重要。然而，值得注意的是，没有提供收益日期、远期股息、收益率或 1 年目标估计，这表明潜在投资者可能会寻求更多详细信息。

对于那些出于投资或监控目的而关注 FutureX Biopharm Tech 股票的人来说，这些数据表明该公司在过去一年中经历了大幅波动，但在最近的交易日中设法保持了相对稳定的地位。鉴于没有具体的盈利日期以及其 52 周交易历史的广泛范围，投资者可能需要关注更广泛的市场趋势、公司新闻和即将发布的财务报告，以更详细地了解公司的业绩和未来前景。

美国3大牛股熊股

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美股纳斯达克综指总体呈上升趋势，表现良好。2024年2月，纳斯达克综合指数出现波动，指数在15,000点至15,600点之间波动。纳斯达克 100 指数经常与纳斯达克综合指数同步波动，创下了自 1999 年以来的最佳年度表现，增长了 55.1%。

自 2022 年 3 月以来，美联储总共加息了 525 个基点，之后暗示结束加息周期。包括《通胀削减法案》和《CHIPS 法案》在内的各种财政和流动性措施，与这些措施一起支持了经济。

总体通胀和核心通胀呈下降趋势，促使市场预计最早将于 2024 年 3 月降息。能源价格从六个月低点回落，核心 PCE 价格指数从 2022 年 12 月的 4.9% 降至2023年11月为3.1%，显示通货紧缩趋势。

债券市场对经济状况的变化反应显着，尤其是在利率曲线较长的一端。由于 2023 年最后两个月的急剧下降，10 年期 UST 收益率在 10 月份达到峰值后，今年结束于年初。

板块表现：在大盘股中，科技、通信和全权委托等板块表现强劲，在很大程度上推动了纳斯达克指数的增长。

在技术和通信行业的强劲表现、支持性财政措施以及美联储在通胀下降的情况下调整利率方针的推动下，纳斯达克综合指数从2023年3月到2024年3月经历了强劲的增长期。该指数的表现反映了投资者面对经济挑战的乐观和信心，导致市场估值大幅上升。

美股3大牛股

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CareMax 宣布自 2024 年 1 月 31 日起实行 30 股 1 股反向股票分割，预计将于 2024 年 2 月 1 日开始按分割调整后的基础上进行交易。此举旨在重新遵守纳斯达克的最低买入价要求。

CareMax 的大幅提价和随后的反向股票分割是满足纳斯达克上市要求的战略举措。此类行动通常反映了潜在的挑战，但也反映了公司为稳定股票和维持市场地位所做的努力。

Alaunos 的价格也大幅上涨，这可能是由于具体的运营成功、战略举措或市场对其业务发展的反应所致。这些变动凸显了投资具有突破性潜力或正在进行重大重组的公司的波动性以及高风险、高回报的性质。

Janux Therapeutics 公布其前列腺癌疗法 JANX007 的积极中期早期数据后，该公司股价飙升。该疗法在降低患者前列腺特异性抗原水平方面显示出有希望的结果，剂量越高，降低幅度越大。分析师称，该数据表明 JANX007 具有数十亿美元的潜力。

美股3大熊股

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对于 CCSC Technology、Solidion Technology 和 Semilux 等公司来说，月度大幅下跌凸显了投资科技行业固有的波动性和风险。如此急剧的下跌可能是由多种因素造成的，包括令人失望的收益报告、负面的行业新闻、监管担忧或更广泛的市场低迷。投资者在做出投资决定之前应进行充分研究并考虑这些公司的稳定性和未来前景。

欧洲3大牛股熊股（德英法）

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DAX 指数显示出大幅上涨的轨迹，表明在此期间表现强劲。持续上涨表明投资者情绪积极，并可能反映出德国强劲的经济数据、企业盈利或支持性财政或货币政策。

CAC 40指数表现稳定，呈小幅上涨趋势。该指数的稳定性可能意味着，虽然法国市场经历了增长，但它可能比 DAX 指数更加谨慎或受到不同经济或市场状况的影响。

富时 100 指数在整个期间也表现出相对稳定和平坦的趋势。这可能表明英国市场面临阻力，或者与德国市场相比增长乏力。

该趋势分析表明，德国 DAX 指数在特定时期内的表现优于法国和英国同行。富时 100 指数相对平稳的表现可能反映了英国特有的不确定性或挑战，例如英国脱欧的影响或其他地缘政治或经济问题。CAC 40 的表现虽然稳定，但显示出适度的增长，这可能是由于影响法国市场的特定因素所致。

亚洲3大牛股熊股（日本韩国）

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日经 225 指数经历了稳定而强劲的上涨趋势，表明在此期间出现了显着增长。这种模式通常表明投资者对日本股市的积极情绪，可能受到强劲的企业盈利、经济政策或日本国内其他有利市场条件的影响。

相比之下，KOSPI则保持相对平稳，波动较小，但没有明显的上升或下降趋势。这表明韩国市场在此期间保持稳定，但并未经历与日本市场相同的增长势头。

2.2 大宗商品市场分析

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钢材方面，2024年2月份，钢材市场震荡偏弱运行，铁矿石、焦炭价格大幅下跌，明显弱于其他品种，成本小降，钢厂利润扩张。。

能源化工方面，2月国内动力煤市场以震荡运行为主。春节期间，各项经济活动放缓，且全国大部分地区气温偏高，电厂整体耗煤需求降至低谷，市场进入短期停滞状态，市场煤价偏弱运行。2月中下旬，主产区煤矿陆续恢复到正常产销状态，煤炭供应形势持续好转，且随着工业经济恢复速度加快，带动用电耗煤需求向上提振，刚需寻货问价增加，整体供需局面双向转好。。

有色金属方面，本周国内重大会议开幕，短时间内国内利好以及利空的消息对于对于价格的影响有限，同时美联储的降息预计在三月基本无法实现，宏观对于价格的影响较小。基本面上，目前高库存的铜格局导致现货升水长期处于贴水状态，但是价格的小幅波动使得现货铜价缺少吸引力，正值长单的交付期间，散货在市场的青睐度持续降低；同时一些铜杆企业目前还持有一些年前交易的订单需要完成交付，对于需求存在一定的现实压力，预计短时间内升水还将持续维持贴水的状态。

农产品方面，月国内连粕窄幅震荡，相比外盘CBOT大豆跌幅显得尤为坚挺。在此情况下，豆粕供给依旧相对充足。并在外围国际市场不出现大的变化情况下，下游躺平心态依旧，或多于随用随采为主，油厂豆粕库存或提前进入累库周期。

来源：资产信息网 千际投行 iFinD

沪金

2023年海外黄金价格大幅度上涨，并且受到了人民币贬值因素的影响，国内的金价涨幅要远超于国外。并且公司是中国黄金集团境内黄金上市平台，公司收购了集团持有的纱岭金矿采购权，项目预计在2025年投产，黄金的产量预计大幅度上升。与此同时，黄金具备商品，货币和金融三种属性，新环境下三者形成共振，金铜整体仍然处于上升周期，并且价格有望继续提高。

铁矿石

铁矿石价格震荡偏弱，2月港口粉矿现货价格有所下跌，基差逐渐收缩，高中品价差，铁粉差价有所增加。当前弱现实引起矿价下跌，这样的价格变化提振市场。

国内2.19日起，港口现货成交量，创下同期最高水平。春节过后，部分钢厂存在一定的补货预期利空，铁矿石的开采节奏加快，但是现货的消费水平仍然处在疲软期，需求终端处在淡季。

沪银

大趋势宽幅震荡，中线阶段性上行，早间如期回调后上行，短线预计小幅反弹修正后回调为主。

美国经济数据走弱，美联储降息预期再次升温，美元指数连续振荡下跌，人们对保值的需求上升，维持着现货价格，并且有望上升。 

白糖

国外方面，主产国巴西中南部出现降雨预期，缓解干旱天气对甘蔗生长影响不利的担忧，导致春节假期间国际糖价跌幅。国内方面，春节后市场需求恢复缓慢，南方糖厂处于生产和累库的高峰期，市场走货压力较大。白糖市场价格会逐渐走低。

在需求端，二月白糖的采购需求仍然低迷，大部分在消耗节前的库存。虽然存在补仓需求，但是整体的消耗量处在一个比较低迷的水平。

动力煤

供应方面扰动较小，主要是煤矿的放假，安全隐患排查暂时影响有限，进口仍有利润。需求方面，工业用电带动日耗下降，节后复工虽然会带动日耗回升，但随着迎峰度冬逐渐进入尾声，日耗整体重心也将缓慢下移。港口库存虽然大幅去化，但绝对水平并不算低，总体供需仍偏宽松，春节期间供需双弱，节后逐步进入需求淡季，库存进一步大幅去化的概率较低，市场情绪仍偏悲观。

2.3 货币市场涨跌

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人民币汇率走势分析

人民币汇率小幅下降，整体走势平稳。一方面，美国2024年1月的经济数据依然表现强劲，另一方面，美国通胀再次超预期反弹，进一步加深了市场对美国降息时点推迟的预期。在政策方面，美国降息时点推迟，欧洲或6月启动降息。从内部来看，中国人民银行决定自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。从外部来看，中美利差保持倒挂，人民币依旧承压。

美元指数走势分析

来源：资产信息网 千际投行 iFinD

美元走势增幅不小。随着1月末的美联储决议使美元指数剧震超过100点，随后，由于市场预期5月降息幅度加大，美元指数受到冲击；然而，周五在强劲非农数据的提振下，美元指数大幅反弹；中旬，由于美国CPI全面反弹，美元大幅上涨。一方面是经济指标超预期强劲，通胀指数完全超预期，并且美国零售销售数据偏弱与通胀数据背离，引发市场波动。另一方面，联储讲话推迟降息时点，联储官员发言再度推后市场降息预期，但这些表态主要基于联储官员对经济增长和“抗高利率”的信心增强。

日元汇率走势分析

日元的疲弱可能还来源于日本国内经济近期的下坡趋势。日本公布的PMI指数数值全面下滑，为日本制造业蒙上了一层阴影。

欧元汇率走势分析

欧元小幅走高。在政策方面，欧洲央行预计通胀回落，将维持所有政策设置不变，与美国达成六月降息的共识。所以欧元的走势会继续跟随美元而动。

卢布汇率走势分析

2023年俄罗斯汇市深受国内经济形势和地缘政治影响，汇率波动明显。俄国内经济依然存在着产业不平衡、劳动力不足、市场物价上涨、部分产品供应短缺、通胀压力大等问题，经济发展不均衡将直接影响汇率的稳定性。

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2.4 债券和固收市场涨跌

2024 年 2 月，投资者一直在努力应对美联储降息时间和幅度的不确定性。在预期降息之后，由于强劲的就业数据以及美联储主席的评论表明在开始降息之前需要更多证据证明通胀正在向 2% 的目标迈进，市场情绪发生了变化。随后，投资者开始预计 3 月份降息的可能性较低以及美联储行动的延迟。

加拿大皇家银行财富管理公司表示，美国经济增长预计将在2024年回落，预计上半年实际GDP将萎缩，年底将小幅复苏。这种背景影响债券市场，就像影响美联储的利率政策决定一样，预计债券将在 2024 年出现反弹。

尽管美国债券市场前几年面临挑战，加拿大皇家银行财富管理公司仍预测 2024 年债券将表现强劲，并将起始收益率视为潜在回报的积极指标。预计到 2024 年底，美国 10 年期国债收益率将从目前的 4.6% 降至 3.95% 。

债券供应和财政担忧：美国市场还预计将发行近2万亿美元的新政府债券，这引起了投资者的担忧，即收益率可能必须上升才能吸引买家。评级机构此前曾就利率上升给国库带来的负担发出警告。

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中国、英国、法国和德国的10年期国债收益率数据显示，2024年2月整个月份收益率都在波动。这些波动可能受到多种因素的影响，包括央行政策、通胀预期和总体经济状况。

贝莱德指出，债券市场已经消化了 2024 年的几次降息，表明全球货币政策将软化的预期。预计降息将遵循通胀下降的模式，可能会放松以实现美联储 2% 的通胀目标。

通胀率和增长预测是推动债券收益率和央行政策的关键因素。如果通胀预期下降，可能会因利率下降而导致债券收益率下降。

商品和服务通胀的分化，特别是核心商品通胀的下降，对于2024年的货币政策预期至关重要。任何偏离预期通胀轨迹的行为都可能扰乱市场预期并影响债券收益率。

总之，2024年2月固定收益市场的特点是对央行政策的预期和反应，特别是美联储针对通胀趋势的利率立场。由于降息预期可能发生变化以及财政政策对债券供应的影响，投资者显得谨慎。这些因素共同影响了政府债券的收益率，不同国家因其独特的经济和政策环境而受到不同的影响。

2.5 房地产市场涨跌

2023年随着经济增速下台阶、城镇化斜率放缓、人口开始负增长等趋势深入推进，房地产市场依然处于持续下行的通道中，基本面景气度下行。行业指数来看2023年呈现出全年震荡下跌，在2024年1月触底回升，基本面有所回暖，但市场仍未走出悲观预期，行业萧条仍将持续。。

来源：资产信息网 千际投行 iFinD

回到2月具体政策，供需两端的政策力度并不大，需求端主要是几个核心城市出台边际宽松政策，融资端主要是城市房地产融资协调机制的继续推进。

二月总体来说成交十分惨淡。首先是供需规模双降，2024年2月，各等级城市二手房市场均价同环比呈现“全跌”局面，其中，一线城市环比“四连跌”，二线、三四线则分别连续下滑12、23个月。具体来看，一线城市市场均价为57558元/平方米，环比下降0.67%，同比自2023年以来首次转跌，跌幅为0.34%。二线城市市场均价为17911元/平方米，环比下跌0.53%，同比下跌6.15%。三四线城市市场均价为9374元/平方米，同环比分别下跌4.58%、0.23%。同时，我们发现，为了促进土地成交，核心城市明显增加了优质地块的供给。在新房市场成交继续下行的情况下，土地成交恐难有起色，市场低迷状态将持续，城市仍需通过增供优质地块才能提升土地成交规模和热度。

全国不同城商品住宅成交面积及同环比

全国不同城商品住宅平均溢价

从二手市场分析来看，2024年2月100个重点城市二手住宅市场均价为14887元/平方米，环比下跌0.45%，环比跌幅较上月收窄0.08个百分点；同比下跌4.76%。2月份，二手房市场均价总体仍处下行阶段，虽然探底局势尚未打破，但改善形势初步明朗，环比降幅已连续3个月小幅收窄。总体来看，本轮二手房市场均价下行周期已持续一年之久，当前价格总体趋势有所改善，加之降息、松绑限购等购房政策持续释放利好信号，具有一定积极的导向作用，预计房价继续出现大幅下跌的可能性不大，降幅收窄态势或将延续。

全国17城二手房成交面积及同环比

2.6 另类资产涨跌

来源：资产信息网 千际投行 iFinD

2024 年 2 月，数字货币市场呈现出有趣的趋势，既反映了成熟度，也反映了各种技术和宏观经济因素的影响。

加密货币格局正在发生变化，以太坊在智能合约平台中保持着主导地位，总价值的很大一部分锁定在加密货币生态系统中。与此同时，模块化区块链的概念越来越受欢迎，使得网络功能更加专业化。加密社区也越来越关注可以利用这些区块链网络的应用程序，新的特定行业平台不断涌现，特别是在游戏、NFT 和 DeFi 等领域。

市场也在对更广泛的经济主题做出反应，例如围绕去美元化正在进行的讨论，尽管美元目前并没有失去其全球霸主地位的风险。一些人认为，比特币等加密资产在金融世界从单极向多极转变的过程中发挥了重要作用。这些资产可以成为国家储备资产的一部分，在不稳定的经济条件下提供替代方案。

美国的经济前景也对加密货币市场产生影响。尽管美国 2024 年陷入衰退的可能性有所降低，但金融市场仍保持谨慎态度，美国国债收益率曲线倒挂预示着潜在风险。这些宏观经济因素如何发挥作用可能会影响加密货币市场的投资者情绪。

加密货币市场也预计将出现机构增长，正如预计将于 2024 年第一季度推出现货比特币 ETF 一样。这代表着市场的成熟，迎合了更受监管的机构投资者，并突显了加密货币（如即使美国加息周期即将结束，比特币和以太坊也表现强劲。

此外，全球比特币挖矿公司 Bitfarms 报告称，2024 年 2 月收入为 300 BTC。这比上个月和去年同月有所下降，反映出挖矿难度增加以及参与稳定电网限电计划。平均每日收入约为 10.3 BTC，根据当时的比特币价格，相当于每天约 648,900 美元。

总体而言，这些发展表明加密货币市场正在不断发展，大力推动机构参与并密切关注宏观经济状况。数字货币的表现和增长与更广泛的金融趋势和监管环境越来越紧密地交织在一起。

第三章 2024年3月市场展望

3.1 境内市场

经济预期继续回升向好

中国2月官方制造业PMI为49.1，环比下降0.2个百分点，在一月结束连续3个月下降势头后又有了小幅度下降；综合PMI产出指数为50.9%，与上月持平，高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体继续扩张；非制造业PMI 51.4，上升0.7个百分点。制造业景气水平有所回升，非制造业延续平稳扩张走势，我国企业生产经营活动总体持续扩张。从分项指数看，生产指数(49.8%，比上月下降1.5个百分点)、新订单指数(49.0%，与上月持平)、原材料库存指数(47.4%，比上月下降0.2个百分点)、从业人员指数(47.5%，比上月下降0.1个百分点)、供应商配送时间指数(48.8%，比上月下降2.0个百分点)均低于临界点。 

2024年2月，人民银行未对金融机构开展常备借贷便利操作。期末常备借贷便利余额为0亿元。常备借贷便利利率发挥了利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。隔夜、7天、1个月常备借贷便利利率分别为2.65%、2.80%、3.15%。2024年2月，人民银行对金融机构开展中期借贷便利操作共5000亿元，期限1年，利率为2.50%，较上月持平。期末中期借贷便利余额为72920亿元。2024年2月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行抵押补充贷款余额与上月持平，为34022亿元。

政策将持续加码，任务持续下发

2024年3月5日十四届全国人大二次会议召开，国务院总理李强向大会作政府工作报告表示今年赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元；一般公共预算支出规模28.5万亿元、比上年增加1.1万亿元；今年中央预算内投资拟安排7000亿元；优化房地产政策，对不同所有制房地产企业合理融资需求要一视同仁给予支持，适应新型城镇化发展趋势和房地产市场供求关系变化，加快构建房地产发展新模式；启动第二轮土地承包到期后再延长30年整省试点，把加快农业转移人口市民化摆在突出位置，深化户籍制度改革，完善“人地钱”挂钩政策；培育发展县域经济，补齐基础设施和公共服务短板，使县城成为新型城镇化的重要载体等

3.2 境外市场

美国经济持续打击降息预期

美联储如期继续按兵不动，打击3月降息预期。联邦基金利率的目标区间保持在5.25%到5.50%。自2023年7月加息后，美联储的政策利率一直维持在二十二年来高位。本次声明删除了暗示未来进一步加息的措辞，称联储预计，在对通胀降至目标更有信心以前，不适合降息。声明还删除评价银行系统健全、称金融环境收紧可能影响经济的言论，新增表述实现就业和通胀目标的风险更趋平衡。本次将经济的评价由较三季度放缓改称稳健扩张，重申缩表继续按计划进行。

美国财政部连续第三次提高长期债券季度发行规模，但表示明年前不再增加。美国财政部公布了季度再融资方案，在其季度再融资拍卖中，发行1210亿美元的长期证券，拍卖范围涵盖3年、10年和30年期的美债。美国财政部表示，明年之前可能不会再增加相关规模。

欧洲经济持续走弱，日本市场暗示加息

自去年12月以来，欧元区经济前景持续恶化，今年经济增长可能比欧洲央行预测的要弱。

日本央行暗示加息在即，退出YCC讨论升温。日本央行发布1月政策会议委员的意见摘要称，如果价格目标实现在即，将考虑结束负利率政策。具体退出时间尚未确定，但市场普遍预测可能在3月或4月，此外日本央行再次大规模削减债券购买量，也为3月/4月收紧货币政策埋下伏笔。

第四章 2024年3月资产配置策略4.1 权益策略

A股市场

从3月份的市场环境来看，全球制造业景气度边际回升，美联储会议纪要偏鹰，市场进一步推迟对美联储降息的押注；开年国内经济恢复尚不稳固，2月制造业PMI再度承压走低，当前我国经济仍存在有效需求不足、社会预期偏弱等问题，持续恢复基础仍需进一步巩固。

政策面方面，2月政治局会议指出，今年工作要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破；要大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。叠加近期降准降息、核心城市再松地产、稳资本市场等系列政策，进一步表明后续政策取向或将更加积极有力，推动一季度经济实现“开门红”。

资金面方面，2月央行灵活操作维稳跨年资金面，后续宽货币取向依然明确，政策利率仍有下降空间；2月两融余额继续走低、产业资本净增持规模扩大、股权融资保持低位、北向资金大幅回流。

从技术面来看，在春节前后多项政策积极发力下，2月指数触底反弹。当前市场多头表现依然亮眼，但指数在3000点附近存在一定压力，投资者需要密切关注该位置的多空博弈，多头若能持续发力，或能带领市场走向更高位置，继续延续震荡反弹的走势。

另外3月全国“两会”召开在即，预计“两会”或有望向市场释放更多提振经济和刺激股市的信号，随着积极的宏观政策持续引导经济预期的修复，流动性宽松下节前卖出的资金也会进一步回流，为市场增添新的上行动力。

因此，投资者当下一方面需要关注3000点附近的博弈结果，另一方面要积极关注后续增量刺激政策的出台以及经济基本面的修复预期。操作上建议适度积极，把握政策加码背景下市场回暖机会。板块上建议关注金融、家用电器、食品饮料、公用事业、机械设备和建材等板块。

美股市场

2024年美国经济正处于软着陆的关键时期，通胀回落之后利率也在持续下降，消费和投资也会因利率的下降而反弹，并且库存消费比保持中性偏低水平，美国的进口正在增加，但降息的不确定性仍相当大。同时全球半导体行业正处于新一轮复苏期，契合了美国科技行业进入快车道。

美国通胀下行艰难，且经济数据向好，美联储姿态转鹰，降息预期进一步降温，价值股的吸引力在high for longer环境下凸显，继续看好质量和股利这类细分策略。

英伟达四季度财报大超预期继续推动成长股的上涨，AI仍将成为市场主要推力，但对成长风格较高估值的担忧让我们对其维持中性态度，如短期有合适回调后会是更佳介入时点。

4.2 债市策略

国债

2月份，5年期以上LPR大幅下调，长端债券投资性价比提高，部分地区银行相继下调存款利率，加上1月份住宅价格继续延续下降趋势，支持期债价格上行，TL、T主力合约双双续创上市以来新高，10年期国债收益率也跌破2.4%。

展望后市，尽管春节假期消费持续恢复，但是住宅销售价格延续下降趋势，商品房销售仍处于低位，房地产市场仍处于调整中。央行在货币政策执行报告中继续强调稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，预计降准降息仍有空间。海外俄乌、巴以冲突仍在持续，地缘政治风险加剧，美国物价涨幅显著超预期，美联储宽松预期减弱，美债收益率上行。在地产市场下行和货币政策宽松的背景下，总体上预计国债期货价格将继续维持强势，不过利率降至历史低位后，市场波动加大，注意控制风险，关注地产政策持续优化后的房地产市场恢复情况。

4.3 大宗商品策略

沪金

黄金价格仍然处于上升期，结合期权的目标价格，可以维持买入。风险提示：美联储继续加息；全球全球央行抛售黄金，全球金，铜产量不及预期；安全，环保，政策等因素对生产的不利影响。

铁矿石

强预期与阶段性供需错配支撑矿价，但国内现实需求疲软，政策风险高悬，预计短期维持高位震荡。

沪银

银价格仍然处于上升期，结合期权的目标价格，可以维持买入。风险提示：美联储继续加息；全球全球央行抛售黄金，全球金，铜产量不及预期；安全，环保，政策等因素对生产的不利影响。

白糖

国内外白糖市场利多难寻，现货市场或延续供强需弱的状态，预计白糖市场价格小幅下跌的概率较大。

动力煤

月春节假期动力煤市场预计供需双弱，港口库存大幅下降后价格大跌的概率较小，但需求淡季临近，供需仍偏宽松，煤价仍将承压。

4.4 外汇市场策略

人民币

2024年外部环境将有望好转、国内经济内生经济增强，预计人民币汇率将稳中有升。

外部环境有望好转。美联储本轮货币政策紧缩周期基本结束是大概率事件，美联储在 2024 年继续加息的概率很低，降息则是时间问题。

国内经济内生动力增强。其一，经济增长预期正在逐渐好转。其二，本次中央金融工作会议召开前后，中央政府着手解决房地产和地方债蕴含的风险。尽管迄今为止的举措仍不能从存量上根除风险，但至少在短期内能控制风险继续恶化。其三，随着 2023年10 月习近平主席访美，中美关系正在发生边际改善，这有助于降低投资者对地缘政治冲突的预期。其四，从2024年的中国国际收支格局来看，经常账户可能继续承压，但金融账户可能会有明显改善。2024年 FDI有望重新流入，证券投资和其他投资的短期资本外流也有望缓解。在上述国际收支格局下，人民币贬值压力可能会明显减弱，甚至很可能逆转。

美元指数

未来一段时间，三大不确定性因素将影响美元指数走势。一是美联储退出量化紧缩的时间节点和退出路径。美联储频繁释放缩表信号，引发市场高度关注，且美国核心通胀居高不下，名义通胀率有反弹风险，增加美联储退出量化紧缩的不确定性。二是地缘政治风险是否会再度升级。三是特朗普重新胜选美国总统带来的潜在影响。综上所述，美国长期利率和美元指数可能会在双向波动下温和回落。

日元

未来一段时间，日本央行和美联储货币政策变动会影响美日利差变动，进而对日元汇率变动产生影响。其中，日本央行是否会在2024年退出量化宽松政策成为各方关注焦点。日本货币政策有退出量化宽松的迹象，退出时机尚不确定。其一，日本央行开始对购债规模的下限进行调整。其二，日本央行正在研究经济发展以及企业的工资和定价行为，以期采取适当方式决定未来货币政策走向。并且日本国内制造业不景气，投资前景不好。

欧元

后续欧元市场表现：欧元升值趋势可能反转。一是欧洲经济预期弱于美国；二是美国通胀反弹风险，货币政策预期反转；三是从期货市场头寸拥挤程度看，欧元多头头寸较为拥挤。

卢布

俄罗斯业内专家普遍认为，2024年卢布汇率走势的波动性不可避免，但波动的幅度将在可控范围内。多重因素影响2024年卢布汇率走势：一是2024年3月举行的俄罗斯总统大选，选举前后这一段时期虽然国内政治形势相对复杂，但大选对汇市的实质性影响有限，卢布汇率将在正常范围内波动。二是当前俄国内市场通货膨胀严重、物价高企。2024年是否继续加息以降低通货膨胀压力从而阻止卢布持续贬值是俄政府面临的难题。三从外部影响看，2024年有可能影响卢布汇率的重大因素还包括俄乌冲突走向、西方对俄罗斯实施全面制裁升级以及国际市场石油天然气等能源的价格水平。

4.5 另类资产投资策略

比特币现货ETF

最近，Matrixport 发布新一期报告称，减半事件从来都不是周期的顶峰，比特币反弹可能才刚刚开始。其在报告中表示：“虽然减半即将到来（2024 年 4 月 19 日/20 日），但减半从来就不是周期顶部。相反减半意味着挖矿奖励减半，比特币牛市才刚刚过半。诚然现在杠杆率很高，仓位和资金费率过度增长，但在短期内，涨势也可能会持续。

目前正处于比特币牛市中，现在最关键是需要保持敞口（多头头寸），直到这波涨势最终跟随抛物线的走势并在其压力下崩塌。

加密货币牛市超买状况往往比交易者预期的持续时间更长，并且当价格应该回调时，超买信号往往会吸引更多买家，而不是呈现均值回归，价格将以抛物线式上涨。

根据Tether 对比特币价格影响的模型，估计 10-200 亿美元的 ETF 流入可能会对比特币价格产生巨大影响。估计每新增 50 亿美元资金流入，比特币价格就会上涨 15%。

此外，比特币现货 ETF与黄金 ETF资产配置的转变可能仍处于早期阶段。”

近期，Matrixport分析师Markus近期在BlockBeats专访中表示，今年比特币可能达12.5万美元，牛市或持续到明年2月至9月。其补充道：”我们去年 7 月看到的一个指标是，当比特币在一年内首次创下一年新高时，会有 300% 的反弹，所以这个数据也可以推出 125,000 美元。去年我们判断的很准，今年可能会保守一些，比特币可能在今年年底或明年达到 125,000 美元。"

不但如此，Markus还认为本轮牛市或持续到明年2月至9月，当前牛市仅到一半。

此前2月24日，Matrixport 发布新一期报告称，BTC 在 2024 年 3 月达到 63,000 美元的目标，目前已经达成。

比特币减半

不止Matrixport看多后市，据CoinDesk报道，一些交易员表示，乐观情绪、机构购买需求以及与比特币减半事件相关的历史收益，正在推动该资产在3月份突破69,000美元的历史高点。下一次减半预计在四月中旬，只要需求保持不变或增加，公开市场上新比特币的数量就会减少，价格往往会上涨。历史价格走势未来可能不会重演，但对反弹的预期可能会促使投资者对该资产投入巨额押注。

Hectic Labs首席执行官Bryan Legend表示：“这种预期总是会导致购买活动增加，投资者预计供应减少将推高价格，而减半前的反弹将有助于新的牛市，带来新的看涨情绪。”此外，Bitget Research表示，距离比特币减半还有54天，加上美联储年中降息的预期，比特币价格在5万美元有支撑位，3月份可能会波动创历史新高。

ETF资金持续流入

此外，也有很多分析师认为ETF对比特币有潜在巨大影响。根据资产管理公司灰度（Grayscale）的分析报告，比特币供需平衡的基本变化可能会对加密货币的价格产生更大影响，尤其是即将到来的减半事件。从历史上看，减半事件之后通常会出现价格上涨的周期。

然而，一个新因素（即 ETF）也将影响比特币在今年 4 月的减半事件中的表现。该报告指出：“除了总体积极的链上基本面之外，比特币的市场结构在减半后对价格有利。”2024年1月10日美国证券交易委员会正式批准比特币现货ETF上市。比起一级市场，二级市场的安全性更高、交易成本更低、投资组合管理更便利，其中其中比特币现货ETF又比期货ETF的费率更低。所以比特币现货ETF作为另类资产投资的标的更为合适。而一月份的加密货币大规模下跌，个人认为实际上是其上市的修正阶段，预计在2-3月完成修正后，将重新回到正常水平，并重新开始增长。

2024年比特币将迎来三重利好：减半、比特币生态崛起、美联储降息预期。

比特币每4年发生一次减半，即比特币挖矿奖励将减半，比特币的供应量将减少，这将导致比特币的价格上涨，前三次减半的半年时间里，比特币币价都显著增长，预计今年4月将迎来第4次减半。

2022年12月Ordinals（一种基于比特币的数字内容编码方式）推出后，Ordinals用户群激增，链上无数新老协议层出不穷，带动了比特币生态的强势发展，也推动比特币链上手续费6年以来首次超过了以太坊。

美联储的降息政策或引发美元供应量增长、美元贬值，比特币因其抗通胀效果或迎来更多需求。

总而言之，在修正期过去，而四月份减半将近等多重因素下，千际投行仍认为从2024年整体而言，比特币ETF将成为一个增长点，并对此抱有较为乐观的预期。

作者：千际投行

封面：AI 生成

END

       原文标题 : 2024年3月月度TOP投资策略研究报告