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前几天新能源大爆炸追踪了福莱特的三季报，今天就来讲讲堪称“孪生兄弟”的福斯特，主要是这两个公司的名字太像了，又是光伏产业里的细分龙头，巧的是两者的三季报也很类似。

 01 福斯特2023年三季报简析

前三季度年公司实现收入166.5亿元，同比增长22.91%；实现归母净利14.31亿元，同比下滑6.68%；实现扣非净利润13.39亿元，同比下滑7.31%。Q3单季度营收60.34亿元，同比增加33.16%，环比提升5.80%；归母净利润5.46亿元，同比增加14.68%，环比提升4.99%；扣非净利5.15亿元，同比提升16.49%，环比提升7.81%。

出货方面，前三季度光伏胶膜出货15.95亿平，同比增长77%，其中Q3出货6.3亿平，环比增长24%，另外，光伏背板也出货了1.2亿平，从行业第四跃升为行业第二。

现在福斯特近95%的营收都来自光伏胶膜，从出货和业绩增速就可以看出三季度光伏胶膜的价格不怎么样了。

事实也是如此，进入今年后，硅料价格雪崩，带动整个光伏产业链上游价格大跌，虽然在一季度时，中间一度反复，但进入二季度后，重新进入下降通道，迟迟未见顶，导致下游组件厂商的观望情绪浓厚，排产不积极，导致从4月份开始，光伏胶膜的价格就一路走低，EVA胶膜的价格从4月初的11元/平方到7月份仅有8.5元/平方，大跌23% 。

直到进入三季度后，由于上游EVA粒子价格反弹，再加上EVA胶膜价格实在比较低，行业才顺势跟着涨价，向下游进行成本传导，8月初提了一波价，到9月初的时候又提了第二波价格，单平米净利也在9月份恢复到1元。不过由于总体价格还是低于二季度，三季度的毛利率还是环比下滑了3.52个百分点。

可以看到福斯特的业绩跟光伏胶膜的价格走势几乎一模一样，主要是因为福斯特垄断了光伏胶膜全球超过50%的市场，处于绝对的龙头地位，具备一定的产业定价权。

虽然福斯特的三季报相比福莱特没有那么亮眼，但相比光伏行业的很多环节和企业还是相对亮眼的，只是跟福莱特一样，并没有在走势上反映出来。

原因还是跟福莱特差不多，市场担心四季度公司业绩承压。

一方面，今年Q4 行业面临去库存压力，新增需求可能不会像往年那么理想，光伏胶膜在四季度的出货也可能会受影响。

其次，下游组件厂商内卷得非常厉害，Q4的招标价格普遍已经到了1.2元/W 以下了，甚至出现了1元/W 的价格，组件厂商的日子不好过，上游供应商也自然跟着受累。

从9月份开始，EVA粒子的价格就掉头向下了，而光伏胶膜的价格基本都是跟着EVA粒子走的，更不要说在下游组件厂商盈利大幅度受挤压的情况下，EVA粒子降价，胶膜没有理由不降价，所以从9月份后，EVA胶膜的价格也跟着掉头向下，到了11月后，EVA胶膜的价格都掉到了7.5元/平方，这对于公司11月的业绩无疑将形成比较大的压力。

关键不仅EVA胶膜，POE的价格同样跟着下跌，很难通过调整销售结构的方式维持业绩的增长。相比二季度，POE类胶膜出货占比也确实环比二季度提升约5个百分点，但还是远远不够。在下游排产不积极的情况下，出货量恐难大幅度提升，希冀通过增加出货维持业绩，同样希望比较渺茫。

正是因为这几个因素都是几乎明牌的，进入11月下旬，情况依然没有明显好转，市场也就很难对福斯特Q4以及未来一段时间的业绩有过高的预期，走势自然也不会太好。

但这只是阶段性的，从中长线角度看，依然不用太过担忧福斯特。

 02 恐怖的福斯特

一方面，光伏行业长期的成长确定性和空间都足够高，这是所有光伏企业都能享受到的时代贝塔，尤其是各个细分环节的龙头企业。

其次，福斯特的行业地位足够稳。这两三年，很多下游厂商从供应链安全出发，除了福斯特之外纷纷培养二供，甚至三供、四供，这也是之前咱们覆盖和追踪海优新材时一个很重要的逻辑，也是市场比较担心福斯特的点，但从今年业绩来看，市场担心的行业竞争格局恶化的问题并没有发生，甚至行业排产下降了，下游组件厂商也没有选择降低福斯特的份额。

这反映了福斯特在行业的竞争优势，当然了，也可以说是福斯特自己努力的结果，这几年公司的毛利率一直保持着比较克制的水平，即使前两年光伏行业大爆发、产能紧缺的时候，毛利率也没有超过30%，考虑到光伏胶膜较低的价值占比和福斯特超高的市占率，至少在产能紧张的时候，福斯特在价格上是比较克制的。

此外，由于垄断了全球一半的市场份额，福斯特也是新能源行业里为数不多的几个对同业具有控制力的企业，也就是同行的定价必须充分考虑到福斯特的竞争关系。

再加上P型向N型时代转型，相应的胶膜产品技术工艺壁垒更高，有一定的差异化，无论是topcon还是hjt本身的技术还在快速迭代的过程中，相应的，对于胶膜厂商的工艺技术和产能的弹性要求也更高，对行业龙头也更加有利。公司有望在N型时代继续保持行业龙头地位。

总体而言，垄断了全球一半光伏胶膜市场份额的福斯特，在光伏行业还在大爆发的初期阶段，属于必须关注的公司之一。

       原文标题 : 必须关注的龙头之一，行业统治力甚至超过宁德时代，垄断全球50%市场份额！