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出门久了，容易撞到鬼，尤其是在大A股。

01 赣锋锂业怎么了？

前三季度公司实现营收256.82亿元，同比下降6.99%；净利润为60.1亿元，同比下降59.38%；扣非净利润43.52亿，同比下降68.65% 。具体到Q3，营收75.37亿元，同比降低42.77%，环比降低13.44%；归母净利润则只有1.6亿元，同比暴跌97.88%，环比暴跌95.38%；扣非净利润2.39亿，同比暴跌95.91% ，环比暴跌87.89% 。毛利率也从去年同期的50.86% 降低了45.92个百分点，掉到仅有4.94% 。

几乎不敢相信自己的眼睛，知道会比较惨，但没想到会惨成这个样子！中报单季度净利润还有30多亿，到了三季度一下子就掉到了1.6亿，环比爆降98%，辣鸡小公司的剧本都不敢这么写的呀。

赣锋锂业究竟怎么了？为什么会交出如此糟糕的业绩？

原因倒也不复杂，归根到底还是锂盐价格的暴跌。

进入2023年后，碳酸锂价格就是一路跳水，虽然二季度有一个反弹，但进入三季度后，又开始了一路下行。第三季度，电池级碳酸锂价格从季初的30.6万元/吨下滑到了17.85万元/吨，降幅高达41.7%；氢氧化锂的价格从27.2万元/吨降至季末的17.2万元/吨，降幅同样高达36.8% 。

关键是锂盐价格和锂精矿还存在很大的剪刀差，第三季度同期，锂精矿（6%品味）的价格从4015美元/吨降至2850美元/吨，降幅只有29%。

目前赣锋的自供率仅有40%左右，在锂精矿和锂盐的剪刀差之下，意味着卖得越多亏得越多。

再加上今年下游需求有所放缓，尤其是锂电池厂商都面临中短期产能过剩的压力，强如宁德时代，三季度产能利用率都仅有70%，对于补库存并不积极。

前两年锂盐供不应求的时候，上游企业掌控了行业话语权，现在需求放缓，价格下跌了，话语权转到了下游动力电池厂商那边，价格上也很难好。

锂盐企业一下子从前两年的高高在上变成了左右不讨好的“苦逼中游”角色了，产能利用率一降再降，很多中小厂商甚至都停产了。

赣锋虽然在上游的锂精矿、锂云母等也有所布局，但自供率不足的问题还是带来了沉重的成本压力，产能利用率也一路下行，毛利率更是掉到了4.94%，创了历史新低！与之相反的是存货的节节攀升，高达109.2亿元，同比增长28%，处于历史次高位。

这当然也不仅仅是赣锋一家的问题，整个行业都是如此，锂矿自供率越高的情况会相对好一些。比如天齐，受益于锂矿的100%自供率，虽然三季度业绩也受困于锂盐价格下跌和下游需求放缓，但净利润环比还是提升的。

02 争议巨大的一体化

不过赣锋的净利润大跳水也不完全是因为锂盐价格问题，跟它努力往产业链一体化拓展有关，尤其是对于动力电池环节的执着有关，特别是固态电池技术。

虽然现在的市场从估值上根本不把动力电池当高科技，但动力电池就是实实在在的高科技行业，任何一家有野心的动力电池厂商研发费用都少不了。

第三季度，赣锋又砸了2.96亿研发费用，虽然同比下降29.42%，环比却提升了16.82%，前三季度共投入了9.42亿。这个研发投入甚至比很多专业的动力电池厂商还多，比如孚能科技，比起老牌的动力电池厂商如国轩高科也差不多了多少。

对比天齐锂业第三季度近600万出头、前三季度总共2000万出头的研发费用，就知道赣锋为了一体化所付出的代价有多大了。

不过虽然研发投入不少，也具备上游原材料优势，但毕竟属于行业新人，赣锋动力电池的市占率依然比较落后，前三季度的出货量未能进入国内前十。

这也是它被很多人诟病所在，尤其是今年锂盐价格暴跌，公司二级市场走势也非常糟糕的情况下，这种压力就更大了。

不过，这是否就意味着赣锋往产业链下游拓展真的是错的？

未必，虽然动力电池行业的竞争格局初定，但考虑全球范围内，新能源依然处于发展初期阶段，还有广阔的发展空间，虽然中短期由于规模优势不明显，再加上公司的锂矿自供率不高，导致无法对冲锂盐价格下行的压力，但随着公司的锂矿自供率提升，尤其是后续锂盐价格触底企稳，公司的优势将逐步凸显。

事实上，虽然今年前三季度公司的锂电池装机量未能进入前十，但也有一些进展，公司的半固态电池已经完成了对东风E70车型的装机。

此外，公司还参股了赛力斯的子公司瑞驰电动，不仅后续有望拿下瑞驰新能源的动力电池主供，甚至有望进入赛力斯的供应链体系。如果真的能借机进入赛力斯，赣锋的出货量将迎来巨大的全新增量。

即使没能进赛力斯的供应链体系，随着公司在半固态电池领域的技术逐步推进，以及上游原材料端的优势，在行业大发展的早期阶段，公司还是值得期待一下的，关键是现在并不贵了。

       原文标题 : 可怕，股价暴跌70%，业绩更是暴跌98%，这个全球行业龙头究竟怎么了