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宁德时代的三季报一出来，市场一片哗然，三季度营收和净利润的增速都掉到个位数了！宁王不但走势走下神话，难道业绩也要走下神话了吗？真相根本没有那么简单！！！

 01 宁德时代三季报简析

2023年前三季度，公司实现营收2946.77亿元，同比增长40.1%；归母净利润311.45亿，同比增长77.05%；扣非净利润269.81亿，同比增长68.23% 。看起来还是不错的，不过具体到Q3单季度，实现营收1054.31亿元，同比增长8.28%，环比增长5.21%；归母净利润104.28亿元，同比增长10.66%，环比下滑4.28%；扣非净利润94.28亿，同比增长4.91%，环比下滑3.33% 。

虽然前三季度业绩增速看着还行，但也是过去三年同期里增速最低的，更不要说Q3单季度营收和净利润的同比增速都已经掉到了个位数的水平，环比净利润更是下滑了，这也是公司上市以来首次Q3净利润环比下滑！

于是在很多人看来，宁德时代的这个三季报妥妥暴雷了，不过仔细看下来，根本没有那么简单。

新能源大爆炸开门见山地说吧：宁王的这份三季报根本没有暴雷，如果考虑到它的股价位置和估值，现在是足够便宜的，根本没有很多人想象中的那么糟糕！

Q3的营收和净利润增速下来了，但这更多的是动力电池行业大变化影响所致，而非公司自身的问题，最主要的就是上游碳酸锂价格的暴跌。

进入今年，锂盐价格就开始雪崩，截至第三季度，价格都是一路下行走势。电池级碳酸锂一季度均价45万/吨，二季度25万/吨，再到三季度的20万元/吨，连去年同期价格的一半都没有，动力电池的售价自然也要跟着大幅度降价，但在这种情况下，营收依然保持了同比增长，可想而知销量肯定是要大幅度增长的。

在这种情况下，甚至毛利率还同比提升了3.15个百分点，就这种成本控制能力，还有谁！事实上，之前新能源大爆炸追踪宁德时代的时候也说过，它的一个非常重要的能力就是成本控制能力，甚至跟在这方面几乎登峰造极的福耀玻璃相比都毫不逊色，关键宁德时代技术含量比福耀高，员工总数比福耀多，成本控制难度是更大的。

也正是因为上游碳酸锂价格大跌，公司对去年囤积的高价锂盐做了资产减值计提，再加上产线的升级，总共计提了30.97亿元，减少公司前三季度归母净利润26.3亿元，简单平均到三个季度，光这个资产减值计提就是8.77亿元的利润了。

此外，由于汇兑损失，第三季度公司的财务费用高达13.25亿元，今年Q2则是-26.93亿元，去年同期则是-14.84亿，这直接影响了第三季度的利润水平。

光是这两项加回去的话，就已经是126亿了，同比也有33.7%的增长，环比也有15.6%的增长。

更不要说考虑到上游原材料价格大暴跌，加上行业竞争，尤其是国内市场的竞争越发激烈，公司也对下游适当进行了返利，都在一定程度上影响了公司的业绩，当然了，这是必须做的。

 02 业绩不及预期的真相

实际上，无论是汇兑损失还是资产减值计提，更多的都是数字上的游戏，对公司的实际经营并没有什么影响。

就说汇兑损失，本身宁德时代现在就在大力扩建境外产能，就需要使用欧元和美元，本身就需要做一些外币套期保值，关键这些外币绝大多数最终都是要花出去的，贬值并不影响使用。

再说固定资产的减值损失计提，主要是超级拉线的投产，效率大幅提升，对于效率较低的老线进行的减值计提，但宁德时代的老产线，相比很多竞争对手不说遥遥领先，至少也不落后。

与其说三季度的业绩暴雷，更不如说是宁王对自己有足够的自信，采取的激进会计政策导致的。

销量方面，第三季度出货近 100 Gwh，同比去年增加了10Gwh，环比二季度也增长了20%，储能占比同样保持在20%左右，可以看到宁德时代的销量依然完全没问题，产能利用率也从中报的62%提升到了70% 。

此外，截至第三季度合同负债高达265.6亿元，为公司历史新高，存货周转天数下降到73.86天，为近5年新低，三季度经营活动现金流净额为155.8亿元，依然大幅度高于净利润。

市场都在担心动力电池行业产能过剩了，宁王的竞争力不行了，下游要抛弃宁德时代了，但从实际业绩来看，却是动力电池行业的需求依然旺盛，很多下游客户依然愿意先交钱再拿货。

当然了，更准确地说应该是宁德时代的产品依然不愁卖，毕竟不是人人都可以像宁德时代这样，毕竟产品的优势摆在那边。

根据 SNE 数据，2023 年 1-8 月公司海外动力电池使用量市占率达 27.7%，比去年同期提升 6.9 个百分点。其中， 欧洲市场正快速突破，公司 1-8 月欧洲动力电池市占率达 34.9%，同比大幅提升 8.1 个百分点。此外，公司 1-8 月中美欧以外地区动力电池市占率达 27.2%，同比大幅提升 9.8 个 百分点，排名第一。

在动力电池行业，就全世界范围而言，宁德时代依然是那个无可争议的王，尤其接下来随着麒麟电池和神行超充电池的放量和量产，技术上拥有领先优势，坐稳行业龙头位置问题不大。

 03 宁德时代的问题所在

当然了，宁德时代也不是没问题，最大的问题还是国内行业竞争加剧，尤其是比亚迪的疯狂爆卖，严重挤占了宁德时代在国内的市场份额。

今年前三个季度，宁德时代国内的市占率下滑到了42.75%，同比下滑了4.76个百分点，到了9月份，更是跌破40%到了39.41%，相反，比亚迪前三季度的市占率达到28.94%，同比增长6.71个百分点。

关键是宁德时代对此能做的不多，毕竟比亚迪的动力电池主要是自产自销，只要它的车继续火爆，就必定会挤占宁王的市场，宁德时代也只能努力提升动力电池性能，赋能下游车企，另外给下游车企返利，增强它们的竞争力，以削弱比亚迪的攻击，而这也是宁德时代正在做的事情。

而且现在上游碳酸锂价格下来了，对于宁德时代其实是好事情。一方面，行业摆脱了去年那种利润都向上游集中的问题，整个产业链更加健康，尤其是极大缓解了下游主机厂商的压力，让他们有更大的降价空间，最终带来新能源汽车的销量增长，宁德时代作为动力电池龙头，肯定是最受益的公司；另一方面，上游原材料的降价，也让下游的主机厂商有了更多腾挪转移的空间，相对比亚迪的竞争力有所上升，也能在一定程度上帮助宁德时代抵抗比亚迪在国内的进攻。

总之，宁德时代的三季报没有那么糟，宁德时代依然是动力电池行业的王者，依然有恐怖的统治力，再看它的走势和估值，都已经跟中国电信持平，甚至不如中国联通了。

好吧，你们赢了！

但我还是要说：宁德时代被错杀了，被严重的错杀了，当下的它足够便宜了！

       原文标题 : 被严重错杀，实在太便宜了，行业绝对龙头，无可争议的王