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才追踪了容百科技的2023年中报没多久，它的三季报业绩预告就来了，而且明显有一雪前耻那味道了！

9月8日，容百科技发布了2023年第三季度业绩预告，成为了科创板第一家发布业绩预告的公司，也是A股第三家发布业绩预告的公司，前两家是立讯精密和三七互娱。

科创板公司的一季报、中报和三季报业绩预告并非强制披露，容百科技这次属于自愿披露，三季度都还没结束，就匆匆来个业绩预告，考虑此前低于预期的中报，很明显，这份业绩预告就是为了给市场加油呐喊提提信心的。

可惜的是，当下的市场信心严重不足，现在的新能源真是狗都不理呀，当然了，糟糕的也不只是新能源，整个市场都不行，甚至可以说，不仅是大家对于股市没有信心，对于宏观环境也非常悲观，现在缺乏的就是信心。

 01 2023年三季报业绩预告简析

2023年Q3，公司预计实现归母净利润2.2-2.8亿元，同比增长21-54%，环比增长222%-310%，扣非归母净利润2.18-2.78亿元，同比增长16%-48%，环比增长693%-911%。

难怪人家急吼吼地放出三季度业绩预告了，确实是有料的，Q3的业绩出现了明显的触底反弹。

从公告来说，业绩反弹得益于出货量的提升以及单吨净利润的快速恢复。Q3，三元正极材料销量预计环比增长50%左右，应该在2.7万吨以上；单吨净利润则环比增长约150% ，单吨净利润应该在0.9万元以上。按Q3的这个增长来看，全年出货量有望突破11万吨左右，增幅在25%。

Q3的出货和价格双双增加，一方面得益于国内进入下半年的旺季，出货增加，价格也逐步企稳，另外，也是公司的海外客户取得了较大的突破，第三季度公司已实现某欧美大客户单月订单约800吨，相较于之前预期，进度大幅提前。

此前与日韩客户签订订单，从2024年起单月采购千吨级高镍正极，而且2025-2027年累计采购量超10万吨，主要销售北美市场，后续海外市场将贡献大部分的增量。

为了应对快速爆发的海外市场，公司也在加速布局海外的产能，在韩国的一期2万吨正极材料，Q2已经全部投产，后续还有4万吨高镍+2万吨锰铁锂产能规划中。

Q3中最令人惊喜的就是磷酸锰铁锂的进展了，此前新能源大爆炸追踪它的2023年中报的时候就说了，虽然公司看起来对于磷酸盐业务非常重视，但从中报来看，并购的天津斯科兰德业务进展比较慢，无论是业绩，还是产能，从中报来看，都是低于市场预期的。

好在从业绩预告来看有一些好的进展，Q3公司锰铁锂出货环比翻倍，预计年底实现动力电池装车。此外，公司推出新品M6P（高镍三元和LMFP掺混），实现了低成本优势。钠电池正极材料，上半年层状氧化物钠电正极实现近百吨级出货，预计下半年实现装车，此外聚阴离子等路线也已经有吨级出货。

为了应对后续的市场需求，公司也在加大产能的扩建。除了目前已启动的韩国2万吨/年磷酸锰铁锂产能建设，容百科技还规划到2025年底和2030年底，国内分别建成12万吨/年、30万吨/年的产能，海外分别建成2万吨/年、26万吨/年的产能。

由于新能源板块整体走势低迷，再加上公司的主营三元正极材料这两年随着磷酸铁锂的快速放量，市占率不断被挤压，导致贵为三元正极材料龙头的容百科技，也从最高点跌了近75% 。

如果说经过前两年的疯涨，行业和容百自己明显被高估了，那么回调了近75%后，容百科技的吸引力逐步显示出来了。

 02 双轮驱动

主营业务方面，三元锂虽然市占率一直在被挤压，从最高峰的75%到被磷酸铁锂反超，现在市占率在45%左右，由于成本和安全上的优势，后面市占率还将面临挤压，但考虑到随着上游碳酸锂价格下降，加上技术上的提升，三元锂的安全问题短板已经在逐渐减小，甚至跟铁锂已经没有多大差别，而且从去年开始，随着中高端纯电车型的续航普遍上了600公里后，行业开始转向用高充电倍率解决续航焦虑，在性能方面，三元锂相比铁锂更具备优势，后续有望保持住一定的市占率，比如20%到30% 。

目前三元正极材料的行业集中度有所提升，但整体依然相对分散。2019-2022年，国内正极材料行业集中度提升显著，行业CR3由31%提升至42%，行业CR5由50%提升至61%。2022年，国内三元正极材料呈现较为分散的竞争格局，前五家市场份额均在9%-16%之间。

容百作为国内高镍三元正极材料龙头，在高镍上的市占率也就35%左右，整体三元正极材料占比更是只有18%左右，考虑到公司在产能和技术上的优势，后续市占率仍有上升空间，三元正极材料业务依然有足够大的成长空间。

不过磷酸铁锂总归是在大趋势上，从更长远的发展考虑，容百也进入了磷酸铁锂行业，选择通过并购的方式进入磷酸铁锂的升级方向磷酸锰铁锂。

作为磷酸铁锂的技术升级方向，磷酸锰铁锂比磷酸铁锂的能量密度高 10%-20%，与中镍三元接近，但磷酸铁锂的安全性又得以保留，量产成本只是略高于磷酸铁锂，大幅低于三元，综合性价比优势显著。

在行业竞争越发剧烈的情况下，新能源车及锂电产业链有持续提质降本的需求，下游主机厂商以及电池厂商有较高的切换意愿，后续有望逐步替代磷酸铁锂，乃至中镍三元的市场空间。

不过由于技术难度较高，目前磷酸锰铁锂材料还面临导电性低、锰溶出、双电压平台等难题，行业应用还处于早期阶段，越早进入这个行业越具备先发优势。

2022年7月，公司斥资3.89亿元天津斯科兰德68.25%股权，斯科兰德专注于磷酸锰铁锂材料的研发开发与应用，拥有批量生产纳米磷酸锰铁锂的核心技术与生产工艺，是国内首家规模商业化锰铁锂的生产企业，2022 年具备 6200 吨/年产能，实现出货近千吨，今年底有望实现上车。

此前容百已与亿纬锂能签署战略合作协议，合作领域包含磷酸锰铁锂正极材料，测试和应用有望加快推进，也在持续加快产能的扩建。今年8月份，容百发布公告称，拟在韩国忠州投资建设年产4万吨高镍三元正极材料和年产2万吨磷酸锰铁锂正极材料生产基地。

作为三元正极材料龙头，又补齐了磷酸锰铁锂的短板，接下来的容百有望实现真正的业绩和估值的双重反击。

       原文标题 : 炸裂，三季报大爆发，暴跌75%的龙头，迎来全新增长逻辑