富淼科技：直面国外龙头竞争，科研实力筑深护城河

2021-01-11 08:54

为了推广应用水处理膜产品，同时也为了能够更好地与下游应用市场进行深度融合，富淼科技开展以膜法水处理技术为核心的水处理工程及运营服务，主要应用于市政和工业水处理领域，为客户提供方案设计、膜系统集成、膜工程实施、水处理装置或膜装置运营及技术咨询等专业服务。

此外，富淼科技亦提供能源外供业务，主要为氢气和热电销售。其中，氢气销售业务为其结合发展战略及客户需求，利用公司在化学品生产方面的积累，生产和销售氢气这一基础化学品；热电销售业务是在保障公司生产所需的蒸汽、电力供应之外，对周边企业供应蒸汽、电力等生产所需的能源。

作为全国功能高分子行业委员会理事长单位、中国环境保护产业协会理事单位、中国膜工业协会会员单位，富淼科技先后投资建成三座规模化、现代化的生产工厂，设立了四家全资子公司及全球性营销网络，并积累了丰富的优质客户资源，销售区域更是辐射全球。

目前，富淼科技主要客户包括苏伊士集团、巴斯夫、艺康、GE 等全球知名企业。而在制浆造纸领域，其主要客户涵盖了国内造纸行业领先企业，包括玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业、华泰股份等。正是通过深度挖掘现有客户需求，富淼科技得以精进工艺、赢得良好的口碑。

直面国外龙头竞争，科研实力筑深护城河

大凡冲刺科创板的企业，研发能力一直是投资者关注的焦点话题，富淼科技即是一家高度重视研发的企业。

按照科创属性评价标准，资格企业需满足“最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入比例≥5％，或最近三年累计研发投入金额≥6000万元”和“形成主营业务收入的发明专利（含国防专利）≥5项”两个条件。

最近三年，富淼科技研发费用分别为2，529．91万元、4，065．06万元和5，041．11万元，合计11，636．07万元，同时累计拥有29项发明专利，其中形成主营业务收入的发明专利25项，无疑均是符合要求。尤为一提的是，富淼科技研发投入占营业收入的比例逐年递增，已由2017年的2．54％增至2020H1的4．51％，提升近两个百分点。与此同时，其的核心技术产品占据营收比例的80％以上。

富淼科技研发投入情况（来源：招股书）

相较外资企业，国内化工企业总体技术水平较低、技术研发投入不足；特别是在中高端产品领域，外资企业具有先发优势、技术优势和品牌优势，资金实力雄厚，具有更强的竞争实力。

富淼科技历来以打造民族品牌、实现进口替代为目标，经过持续的研发投入与攻关，所生产的产品在产品性能、应用技术等方面达到国际同行业企业的水平，并在制浆造纸化学品、PVDF中空纤维膜等产品上与进口产品竞争。

如在功能性单体领域，富淼科技在AM生产工艺上使用自主培育的微生物菌种以及高效发酵技术生产高活性高选择性酶催化剂，反应选择性可达到99．9％，使得AN转化为AM的反应产物杂质更少，纯度更高，原料单耗更低；而在制膜专用单体SACM制备技术上，富淼科技开发了分级结晶纯化工艺，使得单体纯度达到99．5％以上，采用该单体制备出来的纳滤膜具有优异的二价盐截留率和选择性。

富淼科技亦积极参与功能性单体及水溶性高分子相关标准建设，主导进行乳液型阴离子和非离子型聚丙烯酰胺行业标准的制定工作，共计参与了十项国家／行业标准的制定和修订工作。其中2项国家标准与3项行业标准已经进入实施阶段。

面向未来，富淼科技表示将继续围绕亲水性功能高分子产品与技术创新的发展主线，聚焦功能性单体、水溶性高分子、水处理膜及膜应用领域的核心技术，发挥技术研发与应用服务优势，紧跟国家节能环保、新材料等战略性新兴产业发展战略，持续为客户提供高品质、高性价比的产品和服务，满足客户差异化需求，力争成为亲水性功能高分子领域细分市场的全球领先企业。

财务业绩持续维稳，毛利率逐年上涨

强劲的科研实力、优质的客户资源，这些亦给富淼科技的财务表现带来正向回馈。2017－2019年其营业收入由9．94亿元增至11．30亿元，同期净利润大致稳定，并在2019年达到近年高点8515．21万元。

2017－2020H1富淼科技利润表（来源：招股书）

仅以2019年为例，该年四家可比上市公司之中上海洗霸、泰禾科技实现收入的上涨，宝莫股份和清水源的营收分别下降7．34％及0．3％；归母净利润只有宝莫股份好转，但其在上一年尚录得亏损。两相对比，进一步坐实富淼科技业绩的稳定性。

而据富淼科技估算，2020年度公司预计实现营业收入10．40亿元至11．08亿元，同比下降8％至2％，扣非后归母净利润为9，400万元至10，080万元，同比上升14％至22％。利润增速跑赢收入增速，反映其的盈利能力逐步增强。

这在一定程度上与富淼科技的成本管控策略有关。在水基工业服务行业中，原材料占生产成本比重较高，于富淼科技而言，这一比重通常在80％以上。

为了平抑原料价格波动的影响，富淼科技采取市场化采购及战略化采购相结合的模式。对于重要的原材料，公司与优质供应商建立了长期稳定的合作关系，签订长期的框架协议，按照约定的价格公式定价，既保证了稳定的供应，又能很好的控制成本；同时采购部会及时关注原辅料价格波动，预测市场行情，在涨跌价时把控订货数量，尽可能地降低采购成本。