6月6日，证监会官网披露了杭州华旺新材料科技股份有限公司（以下简称“华旺新材料”）的招股说明书。华旺新材料拟公开发行不超过5,096.67万股，计划募集资金9.77亿元投资于“12万吨/年装饰原纸生产线新建项目”。

《商业观察》发现华旺新材料，2018年经营出现增收不增利、应收账款及应收票据居高不下的情况。引人注意的是两名实控人为父子关系。

增收不增利

华旺新材料主要从事可印刷装饰原纸和素色装饰原纸的研发、生产和销售业务以及木浆的贸易业务，生产的装饰原纸被广泛用于家具、地板、木门等产品的贴面装饰。

招股书显示，报告期内，主营业务实现收入分别为13.41亿元、17.84亿元、19.16亿元，公司装饰原纸业务实现销售收入分别为9.16亿元、13.93亿元、15.17亿元；木浆贸易业务实现销售收入分别为4.24亿元、3.91亿元、3.99亿元。

无论是从主营业务销售收入还是从毛利贡献的变动趋势上看，报告期内，华旺新材料主营业务贡献最高的产品类型是装饰原纸。除装饰原纸业务毛利同比有较小增速外，其它业务毛利减速达80%以上。

（来源于招股书利润合并报表）

并且华旺新材料2018年存在增收不增利的情况。招股书显示，2016年度至2018年度，华旺新材料的营业收入分别为13.47亿元、18.30亿元和19.25亿元；扣除非经常性损益后的净利润分别为0.73亿元、1.60亿元和1.23亿元；归属于母公司股东的净利润分别为1.01亿元、1.77亿元和1.25亿元。

2017年度营业收入较2016年度同比增长35.85%、2018年度营业收入较2017年度同比增长5.15%；2017年度归属于母公司股东的净利润较2016年同比增长75.50%、2018年归属于母公司股东的净利润较2017年同比增长-29.36%。

并且报告期各期末，华旺新材料的应收票据及应收账款账面价值分别为3.35亿元、5.83亿元和6.29亿元，占流动资产的比例分别为46.39%、54.68%和51.69%。

两名实控人为父子关系

华旺新材料成立于2009年12月，专业从事装饰原纸的研发和生产，拥有从德国引进代表世界最先进水平的装饰原纸生产线，是杭州华旺集团旗下的核心企业。

华旺集团主要生产经营地为杭州市，主营业务为实业投资和投资管理。目前，华旺集团持有发行人6,006.00万股股份，持股比例为39.28%，系公司控股股东。

在本次发行前，华旺新材料的实际控制人为钭正良和钭江浩。钭正良直接持有华旺股份2.01%的股份，并通过持有华旺集团53.57%的股权控制华旺股份39.28%的表决权；钭江浩直接持有华旺股份25.62%的股份，并持有华旺集团8.93%的股权；钭正良和钭江浩通过其投资的恒锦投资间接持有华旺集团26.79%的股权。钭正良和钭江浩为父子关系，两人直接及通过华旺集团间接控制华旺股份66.92%的表决权，钭正良、钭江浩父子为公司的实际控制人。

钭粲如直接持有公司1.31%的股份，并持有华旺集团10.71%的股权；周曙直接持有公司0.84%的股份；钭正贤直接持有公司1.70%的股份；钭粲如系钭正良之女，周曙系钭正良之配偶，钭正贤系钭正良之兄，钭正良、钭江浩、钭粲如、周曙、钭正贤为一致行动人。钭正良、钭江浩及其一致行动人直接及通过华旺集团间接控制华旺股份70.77%的表决权。

华旺新材料的家族色彩较浓重，在上述持股股东中除钭正良与钭江浩系父子关系外，钭正良与钭粲如为父女关系、钭正良与钭正贤系兄弟关系、钭正良与周曙系夫妻关系、章薇为公司原董事朱云烽之配偶，吴秋红为朱云烽之母、赵立军与赵立新系兄弟关系、赵立新与赵健楠系父子关系、华旺集团为钭正良控制的企业，钭江浩、钭粲如为其主要股东，黄亚芬、程海明为其董事，季宋军为其监事。

撰文|邓睿