第一章 行业概况

1.1 定义 

制糖行业是指以甘蔗、甜菜等为主要原料，通过一系列的工艺流程，生产糖以及相关副产品的产业。它是食品工业的重要组成部分，为人们日常生活中的甜蜜体验提供了必不可少的物质基础。

主要原料：制糖行业的主要原料包括甘蔗和甜菜。甘蔗和甜菜含有丰富的蔗糖，是制糖过程中不可或缺的原料。不同的原料来源也使得制糖工艺存在一定的差异。

核心工艺：制糖的核心工艺包括原料的清洗、切割、压榨、浓缩、结晶和干燥等环节。通过这些工艺流程，原料中的蔗糖被提取出来，再经过一系列的精炼过程，最终得到不同质量、形态和规格的糖产品。

主要产品：制糖行业的主要产品包括白糖、红糖、冰糖、糖浆、蜜糖等。同时，在制糖过程中还会产生一些副产品，如糖蜜、酒糟等，这些副产品也具有一定的经济价值。

应用领域：制糖行业的产品广泛应用于食品、饮料、糕点、调味品、医药等多个领域。糖不仅是提供能量的重要物质，也是调味和改善食物口感的重要成分。

制糖行业作为食品工业的重要支柱，不仅为社会经济发展贡献了巨大的经济价值，也为人们的日常生活提供了甜蜜的享受。

1.2 发展历程

中国作为一个历史悠久的文明古国，其制糖行业的历史可追溯到数千年前。经过漫长岁月的积淀与变迁，中国制糖行业见证了无数技术创新和产业升级，也为国家的经济社会发展作出了不可忽视的贡献。

古代制糖的曙光：中国的制糖技术起源于远古时期。最早的制糖技术主要依赖手工操作，以简单的器具完成从原料到成品的转化过程。古籍记载，汉唐时期，中国就已经拥有了一定的制糖技术，并且随着时间的推移，制糖技术逐渐传播开来。到了宋代，制糖技术得到了空前的发展，糖的种类也越发丰富，成为了人们日常生活中不可或缺的甜味品。

近现代制糖工业的萌芽：近现代制糖工业的发展始于19世纪末20世纪初。随着西方制糖技术的引入，中国的制糖工业逐渐走向现代化。在20世纪初期，一些地区开始出现了规模较大的制糖厂，制糖技术和设备也得到了一定的更新和改进，为后来的发展奠定了基础。

新中国的制糖事业：新中国成立后，制糖工业得到了前所未有的发展。政府对制糖工业的建设给予了高度重视，并为其提供了大量的支持和投入。在这期间，制糖工业的生产规模不断扩大，新的制糖厂纷纷投产，制糖技术也得到了进一步的提升。制糖企业开始采用新的设备和技术，极大地提高了生产效率和产品质量，为民众提供了更为丰富的糖品选择。

改革开放的制糖变革：自1978年改革开放以来，中国制糖工业进入了一个新的发展阶段。在市场经济的推动下，制糖企业开始寻求新的发展模式，加快技术创新和产业升级。在这个阶段，中国的制糖工业不仅在生产规模上得到了显著的提升，而且在技术和管理上也取得了突破。

21世纪的制糖挑战与机遇：随着全球化的推进和国内外市场需求的变化，中国制糖工业面临着新的挑战和机遇。环保和可持续发展的要求为制糖工业带来了新的考验。同时，政府的扶持和国内外市场的拓展，为制糖工业的发展提供了新的动力。

中国制糖行业的发展历程是一个从传统到现代，从手工到机械化，从单一到多元的演变过程。每一个时期的变革和创新都为制糖行业的发展注入了新的活力。

1.3 行业现状

全球糖产业呈现高度集中趋势。北半球的主要产糖国包括欧盟、泰国、印度和中国，而南半球主要以巴西为代表。这五大产糖国的总产量占全球糖产量的60%以上。在22/23年度，北半球多数主要产糖国因气候因素导致产量下降，仅泰国实现微幅增产，全球糖市因此持续面临供应紧张的局面。

图 2021/22 年度全球食糖产量 CR5 为 60%

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

图 北半球主产国 2021/22、2022/23 产量（万吨）

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

长期来看，国内制糖行业面临着产能萎缩的困境。近年来，中国的广西和云南地区的甘蔗种植面积持续减少。首先，由于广西和云南地区主要为丘陵地形，机械化种植的推广遭遇困难，从而使得生产成本居高不下。其次，农村劳动力的大量流失导致砍收工作主要依赖于东南亚的砍蔗工，特别是在疫情期间，劳动力的获取受到了很大影响。最后，柑橘和桉树作为当地具有强烈竞争力的经济作物，与甘蔗之间形成了激烈的土地争夺关系。

图 广西云南种植面积以及单产

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

中国长期存在食糖供应缺口，需依赖进口以弥补这一缺口。我国每年都会实施食糖进口配额管理制度，其中配额内进口关税为15%，配额总量保持在194.5万吨；而配额外的进口关税为50%，其数量由行业自律调整。过去，在市场调节机制的作用下，只有当配额外进口具有利润空间时，国内才会增加进口量。2011至2014年期间，国内糖的进口量激增，为了支持国内糖业的发展，我国开始对配额外进口实施进口许可证制度，由政府发放许可证。2017至2020年，我国实施了高关税的进口贸易保护政策，配额外进口关税高达95%，在严格管控进口糖的背景下，国内食糖库存得以持续消化。根据与WTO的协议，2020年贸易保护政策到期，配额外进口成本大幅下降，同时进口许可制度转为备案管理制度，配额外额度名存实亡。在20/21榨季，我国进口了633万吨低成本糖，形成了较大的库存压力，导致接下来两年国内糖价呈现“外强内弱”的格局。

目前，国内食糖库存已降至合理水平，对国内糖价的主要压力得以缓解。由于广西地区的干旱，本榨季食糖产量预计不足900万吨，已是连续第二年的减产。由于国内配额外进口利润倒挂，21/22年度食糖进口量下降至468万吨。减产和进口下滑的双重影响，加上疫情后消费的复苏，使得我国库存压力持续释放。截至今年3月，全国累计销售食糖437万吨，同比增加67万吨；累计销糖率50.1%，工业库存降至435万吨，为近十年来的最低水平。

图 国内食糖工业库存（万吨）

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

图 国内食糖进口量（万吨）

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

进口利润的修复变得迫在眉睫，国内食糖定价权正逐步向进口糖转移。今年以来，国际原糖价格屡创新高，当前国内配额外进口成本为7500-7700元/吨，而国内现货糖价为6500-6700元/吨，配额外进口利润全线关闭。国内食糖供需由平衡走向短缺，将进一步加速国内食糖定价权向进口糖的转移。

图 2019 年 11 月-2023 年 3 月边际最高/低配额外进口利润/成本（元/吨）

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD Wind

第二章 产业链、商业模式及政策监管

2.1 产业链

中国的制糖行业作为国家食品安全和农民收入的重要组成部分，其产业链的运作效率直接影响着国民经济的健康发展。制糖行业的产业链主要由上游种植、中游制糖和下游消费三个核心环节构成。

图 中国食糖产业链

资料来源：资产信息网 千际投行 中信期货

下文旨在深度解析中国制糖行业的产业链运作模式及其各环节的特点。

上游种植环节

中国的制糖原料主要包括甘蔗和甜菜。在地理分布上，甘蔗主要分布在广西、云南、海南等南方地区，而甜菜则主要分布在黑龙江、内蒙、新疆等北方地区，形成了“南甘北甜”的特点。这种地理分布不仅对应了我国的气候特征，也为制糖企业提供了稳定的原料供应。

中国的糖农数量超过4000万人，他们是制糖产业链的基础，为中下游提供稳定的原料供应。同时，糖农的收入水平也直接影响到制糖行业的稳定发展和社会和谐。

中游制糖环节

中游制糖环节主要包括原料的收购、加工和销售。中国的重点制糖企业有洋浦南华、光明食品、东亚糖业等。这些企业通常拥有先进的制糖技术和设备，能够确保糖的质量和产量。

在中游环节，还涵盖了一些国内上市的制糖企业，如*ST南糖、粤桂股份、中粮糖业、广东甘化和华资实业等。这些企业在提高生产效率、降低成本和推动行业技术创新方面发挥了重要作用。

下游消费环节

下游消费环节包括工业消费和民用消费两大类。工业消费主要涵盖食品加工（如烘焙、糖果、饮料、乳制品等）、凝固剂、去污剂等领域；民用消费主要为餐饮行业和居民个人食用。

根据统计数据，中国的糖料种植面积在2016-2020年间整体维持在160万公顷上下浮动，其中2020年为157万公顷。在这期间，国内糖料产量呈现波动增长的态势，2020年糖料产量为1.2亿吨。

中国制糖行业产业链的运作密切关联国内外市场需求、政策环境及全球贸易格局。在全球化的背景下，中国制糖行业需不断优化产业链，提高产业集中度和产值，以实现可持续发展。未来，随着技术的进步和政策的支持，中国制糖行业的产业链将可能会出现更多创新和优化，以更好地适应市场变化和满足消费需求，推动制糖行业的持续健康发展。同时，制糖行业也需积极应对国内外市场的挑战，努力提升产业链的整体效率和竞争力，为国家食品安全和农民收入的稳定贡献力量。

2.2 商业模式

在全球范围内，制糖行业是一个历史悠久且不断发展的重要行业。中国作为世界上人口最多的国家，对于食糖的需求量巨大，使得制糖行业成为国内经济的重要组成部分。在这个背景下，探讨中国制糖行业的商业模式尤为重要。

原料采购与供应链管理：制糖行业的核心原料主要是甘蔗和甜菜。企业通常与本地农户签订长期的供应合同，以保障原料的稳定供应。同时，企业也会投资于现代化的供应链管理系统，以降低物流成本和提高原料的采购效率。

生产与技术创新：中国的制糖企业通常采用集中生产的模式，以实现规模效应。随着技术的进步，很多企业开始投资于自动化和智能化的生产设备，以提高生产效率和降低生产成本。同时，企业也会投资于新产品的研发，以满足市场不断变化的需求。

销售与市场推广：在销售方面，制糖企业通常采用多渠道的销售模式，包括线上销售、超市销售和传统的批发市场。随着互联网的普及，线上销售渠道的重要性日益突出。同时，企业也会投资于品牌建设和市场推广，以提高产品的市场认知度和消费者的购买意愿。

政策与国际贸易：中国的制糖企业需要应对国内外的政策环境。在国内，政府对制糖行业的支持政策和进口配额制度会影响到企业的生产和销售。在国际贸易方面，中国的制糖企业需要应对国际市场价格波动和贸易壁垒的影响。

可持续发展与社会责任：随着社会对可持续发展和企业社会责任的重视，越来越多的制糖企业开始关注环保和社会责任。例如，企业可能会投资于废水处理和节能技术，以降低生产对环境的影响。同时，企业也可能会参与社区的公益活动，以提升企业的社会影响力。

风险管理：风险管理是制糖企业不可忽视的一个方面。企业需要应对原料价格波动、市场竞争和政策变化等多方面的风险。通过建立有效的风险管理机制，企业可以降低外部风险对企业的影响。

中国制糖行业的商业模式是一个综合多方面因素的结果。随着市场环境和技术的变化，未来中国的制糖企业可能会采取更多创新的商业模式，以应对不断变化的市场需求和竞争环境。同时，企业的国际化和可持续发展也将成为未来制糖行业发展的重要方向。

2.3 技术发展

制糖行业长期以来一直是全球农业和食品生产的重要组成部分。本节将重点探讨这一行业中的技术进步，尤其是在甘蔗和甜菜糖的提取和处理过程中的创新。

制糖过程基本涉及从甘蔗或甜菜等含糖植物中提取蔗糖，这一过程需要通过一系列复杂的步骤完成。首先，通过物理方法如压榨或渗透提取含糖植物的糖汁，然后通过一系列化学和物理方法除去非糖成分，包括使用石灰法或亚硫酸法进行清净处理。经过蒸发和浓缩后，糖汁进一步在真空下加热煮沸以促使糖结晶。最终，使用离心分蜜机将结晶糖与母液分离，得到白砂糖等各种产品。

图 甜菜制糖工艺流程图

资料来源：资产信息网 千际投行 中经市场研究网

近年来，技术发展为制糖工艺带来了显著改进。其中，自动化和精密工程的应用大幅提高了效率和产量。例如，现代压榨技术已经能够最大化地提取糖汁，减少原料浪费。此外，蒸发和结晶过程的能效也得到了改进，通过更先进的蒸汽循环系统减少了能源消耗。

环保技术的应用也是制糖技术发展的一个重要方向。随着环境法规的加强和可持续发展目标的提升，糖厂正在采用更多的废物回收和水资源管理技术。例如，糖蜜，一种传统的废弃产品，现在被用于生产生物燃料和其他副产品，转化为收入来源而非废物。

此外，数字化和数据分析的应用正在转变制糖行业。通过实时监控和数据分析，制糖厂能够更精确地控制生产过程，优化原料使用和产品质量。这种技术整合不仅提升了操作效率，也增强了产品的市场竞争力。

制糖行业不仅生产传统的白砂糖，还制造多种特色糖品，满足不同消费者的需求和用途。以下是一些常见的制糖产品及其制造方法简介。

绵白糖：绵白糖是中国甜菜糖厂的一种主要产品。其生产方法与白砂糖类似，但在煮糖过程中会生成更多的晶粒，养晶时间相对较短。制作绵白糖的关键步骤在于分蜜后添加大约2%的转化糖浆，然后通过干燥和粉碎过程完成。这种糖因其细腻的质地而受到许多消费者的喜爱。

方块糖：方块糖的制作需要在煮糖和养晶过程中控制晶粒的大小，确保适度。在分蜜阶段，晶粒表面需保留少量水分。接着，将湿糖在高温下压制成条状，再切成块状，并通过干燥过程完成。方块糖因其便捷的使用方式和独特的形状而广受欢迎。

冰糖：冰糖通常采用静置结晶法制作。制作过程中，将白砂糖加水溶解后煮沸，并加入少量豆浆或卵白以利用蛋白质的热凝固特性彻底清除杂质。清除杂质后，过滤得到的清糖汁在敞口锅中熬制成糖浆，再将其倒入装有晶核的结晶容器中，使糖分围绕晶核逐渐增长。最后，通过分蜜和干燥得到成品。冰糖以其晶莹剔透的外观和纯净的味道而闻名。

液体糖：液体糖是通过将精糖加水溶解或将糖浆与少量活性炭粉末混合过滤制得的。这种糖主要用于食品加工和饮料制造，因其易于混合和使用的特性，在工业生产中非常受欢迎。

这些多样化的糖产品显示了制糖行业在满足消费者和工业需求方面的创新和多样性。无论是日常烹饪、甜点制作还是饮料生产，不同类型的糖都能为消费者带来独特的味觉体验和便利性。

2.4 政策监管

自2012年开始，中国政府对制糖行业的政策监督逐渐加强，旨在推动该行业的持续健康发展。根据《国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》和《工业转型升级规划（2011-2015年）》，工业和信息化部、农业部、商务部联合制定了《制糖行业"十二五"发展规划》。该规划明确了"十二五"期间制糖行业的发展目标和任务，着重强调了食糖基本自给、区域协调、产业配套环境的改善以及食糖生产和市场供给的基本稳定。

图 《制糖行业"十二五"发展规划》主要发展目标

资料来源：资产信息网 千际投行 前瞻产业研究院

2013年，商务部根据《农产品进口关税配额管理暂行办法》制定了食糖进口关税配额的具体细则，将食糖进口关税配额总量定为194.5万吨，其中70%为国营贸易配额。同时，商务部也提高了企业申领门槛，仅有日加工原糖600吨以上、注册资金1000万元以上、食糖年销售额6.5亿元以上的制糖企业才能申领。这一举措的出台，不仅加强了对制糖行业的政策监督，也推动了行业内的自主创新和技术升级。

图 2013年我国食糖进口税收目录

资料来源：资产信息网 千际投行 前瞻产业研究院

随后，2015年中央一号文件《关于加大改革创新力度加快农业现代化建设的若干意见》进一步强调了从粗放经营向集约发展的转变，强调了农业科技创新和可持续发展的重要性。在此背景下，《制糖行业“十二五规划”》也要求鼓励和支持食糖主产省区的骨干制糖企业实施强强联合、跨地区兼并重组，以提高产业集中度。同时，规划明确了淘汰条件较差的制糖企业，为新设立的制糖企业设置了一定的产能规模门槛，从而确保了行业的健康有序发展。

进入“十三五”时期，制糖行业继续受到政策的关注和支持。《糖、加工糖及制糖副产品行业发展”十三五”规划》明确了到2020年，糖、加工糖及制糖副产品行业将增加30%的发展目标。各地方政府也相继出台了相关政策，以提高行业的渗透率。国务院政府报告指出，糖、加工糖及制糖副产品行业的发展将有利于提高民众的生活质量。

综上所述，中国政府对制糖行业的政策监督不仅为行业的持续健康发展提供了有力的政策保障，也为企业创新和发展提供了良好的环境。在政策的指导和推动下，制糖行业逐渐向技术创新、集约化和可持续发展方向迈进，展现出良好的发展前景。然而，制糖企业也应积极应对政策监督中可能出现的挑战，不断提升自身的技术和管理水平，以适应行业发展的新要求，实现长期稳定的发展。

第三章 财务、风险和竞争分析

3.1 财务分析

在全球经济体系中，制糖行业占据着举足轻重的地位。对该行业内企业的财务状况进行精确分析，对投资者、管理者及其他相关利益方具有极高的重要性。为了深入评估制糖企业的财务健康，分析人员通常依赖于一系列经典而有效的财务分析工具。

首先，财务比率分析是核心方法之一，包括偿债能力比率、营运效率比率、盈利能力比率及流动性比率等，每一类比率都能提供关于企业财务状态的独特视角。例如，资产负债率和利息保障比率可以揭示企业的债务水平和偿债能力，而毛利率和净利率则直接关联到企业的盈利能力。

此外，趋势分析帮助分析师追踪企业财务表现的历史变化，识别潜在的成长或衰退趋势。尤其在制糖行业，市场需求和原材料成本的季节性波动常常对企业经营产生显著影响，通过多时期的数据比较，分析师能够更准确地预测未来的财务表现。

现金流量分析也至关重要，因为它关乎企业的日常运营和长期生存能力。通过检视现金流入和流出的具体情况，分析人员能评估企业在资金管理、投资决策和融资策略方面的表现。

最后，通过对比分析，即将企业的财务表现与行业内其他企业相比较，可以清晰地看到该企业在市场中的位置和竞争力。这种分析提供了一个宏观视角，帮助利益相关者理解企业在行业中的综合表现和市场竞争态势。

以上这些多维度的分析工具不仅帮助制糖行业的企业优化战略，调整运营，还为投资者和管理层提供了科学的决策依据，是理解和评估企业经济活动的重要手段。

图 制糖业指数 003208.CJ 财务数据

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

图 制糖业指数 003208.CJ 市场表现

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

图 制糖业指数 003208.CJ 市盈率

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

图 制糖业指数 003208.CJ 市净率

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

图 指数成股 TOP10 价值分析比较

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

图 指数成分股同花顺 ESG TOP10

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

制糖行业估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。

3.2 驱动因子

中国制糖行业作为国内食品产业的重要组成部分，其发展受多方面因素的驱动。

政策支持：政府对农业和食品产业的支持政策是推动制糖行业发展的重要因素。包括对糖料种植、制糖企业及糖产品研发的财税优惠、原糖进口配额的调整、以及对糖产业结构调整的指导等政策，为行业的发展提供了稳定的政策保障。

技术创新：技术创新是推动制糖行业提升生产效率、产品质量和市场竞争力的核心驱动因子。包括新的制糖工艺、智能化制造、以及糖产品的多样化研发等，为满足市场多元化需求提供了技术支持。

市场需求：随着国内消费者口味和需求的多样化，市场对于新品种、高质量糖产品的需求不断增加。同时，健康意识的提高也推动了低糖、无糖甜品和替代甜味剂市场的发展，为制糖行业的产品创新和市场拓展提供了机遇。

国际合作与交流：通过国际合作和技术交流，中国制糖行业能够引进国外先进的技术和管理经验，提高国内制糖企业的国际竞争力。此外，积极参与国际市场，也有助于中国制糖企业开拓新的市场和获取更多的市场资源。

资本投入：资本对于制糖行业的发展至关重要，它可以为企业的技术升级、产能扩张、以及市场推广提供必要的资金支持。随着国内外投资者对中国制糖市场的关注度提高，资本的流入将为行业的发展注入新的活力。

环境保护与可持续发展：环保法规的日益严格和社会对可持续发展的关注，推动了制糖企业在环保技术投入和资源循环利用方面的努力。通过实施绿色制造、提高资源利用率和减少环境污染，企业不仅能降低运营成本，还能提升社会责任感和品牌形象。

人才培养与引进：人才是推动制糖行业发展的重要资源。通过人才的培养和引进，企业能够不断提升内部的技术研发、市场开发和管理水平，为行业的长期发展打下坚实的基础。

3.3 风险分析

中国制糖行业是国家经济的重要支柱之一，但在全球化与健康潮流的双重影响下，该行业正面临着前所未有的挑战和风险。

表 常见行业风险因子

资料来源：资产信息网 千际投行

首先，市场需求的波动是不容忽视的风险之一。随着公众健康意识的觉醒，传统的含糖产品受到了诸多质疑，而替代甜味剂和无糖甜品逐渐受到消费者的青睐。这种市场需求的转变对制糖企业来说无疑是一个巨大的考验，它们需要调整产品线，以满足市场的新需求。

其次，原材料成本的不稳定性也是制糖企业不得不面对的重大风险。甘蔗和甜菜的价格受气候、病虫害和国际市场价格等多种因素影响，这种不稳定性直接反映在制糖企业的成本上，从而影响了企业的盈利空间。

再者，国际贸易风险也不容忽视。随着全球贸易紧张局势的加剧，关税和贸易壁垒的不确定性对中国制糖行业的出口及原糖进口构成了明显的风险。这不仅影响企业的国际市场拓展，还可能导致原材料成本的增加。

此外，政策监管方面的风险也日益凸显。为保障食品安全和公众健康，政府可能会对制糖行业实施更为严格的监管，包括提高食品质量标准、限制高糖产品的销售等。这为制糖企业的合规运营设置了更高的门槛。

技术创新的缺乏是制约中国制糖行业发展的另一大问题。相较于国际先进水平，国内制糖企业在技术创新和生产效率上仍存在一定的差距，这无疑削弱了其在国际市场的竞争力。

环境污染和资源浪费的问题也不容忽视。传统制糖工艺可能产生大量的废水和废渣，而环保法律法规的日益严格使得企业需要投入更多资源以降低环境污染。

最后，人力成本的逐年上升也对制糖企业构成了不小的压力。随着人口红利的逐渐消失，企业的人力成本不断上升，这对企业的长期发展构成了挑战。

3.4 竞争分析

在全球化的背景下，中国制糖行业的竞争环境变得日益复杂。应用波特五力模型，我们可以从五个维度深入剖析该行业的竞争力。

同业竞争者威胁：中国制糖行业的同业竞争压力愈发显著。与国际及国内的制糖企业间的竞争日趋激烈。尽管中国的制糖产能位居全球中上水平，但与食糖出口大国如巴西、澳大利亚、泰国、南非和危地马拉相比，仍存在显著的竞争力差距。主要的差异体现在生产规模、技术水平、生产效率、产品质量和品种多样化等方面。

替代品威胁分析：与其他食品和甜味剂的竞争构成了替代品的威胁。随着健康意识的增强，消费者可能倾向于选择低糖或无糖的替代品。企业之间的竞争往往源自于产品的替代性和市场份额的争夺。

需求方威胁分析：糖及其副产品的应用领域广泛，包括食品、饮料、糕点等多个领域。由于下游用户众多，制糖行业对下游的议价能力较强，但同时也需要关注消费者需求的多样化和健康趋势。

供应方威胁分析：中国制糖企业的原材料主要依赖于国内外的供应。甘蔗和甜菜的种植受气候影响较大，而原糖的进口则受政策和国际市场价格波动的影响。原材料供应壁垒较高，新入行的企业在获得稳定原材料供应方面面临较大挑战。

潜在进入者威胁：新进入者可能会带来新的生产能力和市场竞争，尤其是在原材料供应和市场份额的争夺上。现有企业需关注新入行者可能对市场结构和行业盈利水平产生的影响。

我们认为，中国制糖行业的竞争力受多方面因素影响，企业需要不断创新、优化供应链和提高生产效率，以应对日益激烈的市场竞争。同时，政府的政策支持和国际合作也将对行业的竞争力和可持续发展起到积极的推动作用。

3.5 重要参与企业

目前国内制糖行业的上市公司主要有*ST南糖(000911)、粤桂股份(000833)、中粮糖业(600737)、广东甘化(000576)、华资实业(600191)等。

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

中粮糖业(600737)

中粮糖业是中粮集团控股，国内A股上市的糖业龙头公司，成立于1993年，公司总部位于新疆昌吉，现阶段公司的主营业务是食糖和番茄的加工，其中食糖业务完整布局了全产业链，包括精炼糖业务、自产糖业务以及分销糖业务。

中粮糖业针对全产业链的不同布局，在国内拥有13家制糖企业和2家精炼糖企业，其中，甘蔗制糖领域有5家企业，甜菜制糖领域有8家企业，与此同时，中粮糖业在海外还拥有澳大利亚Tully制糖企业。

*ST南糖(000911)

南宁糖业股份有限公司，公司成立于1999年，同年5月在深圳交易所上市，主要从事机制糖、纸产品的生产和销售，具有日处理甘蔗4.5万吨、年产机制糖65万吨的生产能力。现有制糖企业5家、主要控股子公司4家，员工3900多人，是以制糖为主业、发展多种经营的大型企业。2019 年4月，广西农村投资集团有限公司成为南宁糖业新的控股股东，将充分利用广西农投集团的内外部资源，引领南宁糖业进一步提高产业集中度，提升综合竞争力。

粤桂股份(000833)

广西粤桂广业控股股份有限公司主要业务为：机制糖（白砂糖、赤砂糖）的生产和销售，纸浆和机制纸（文化纸、生活用纸原纸）的生产和销售，硫铁矿的开采、加工、销售，硫酸、试剂酸（精制硫酸）、铁矿粉（硫铁矿烧渣）和磷肥（普通过磷酸钙）的生产和销售。同时，开展食糖贸易业务。主要产品是白砂糖、赤砂糖、纸浆（机制浆）、书写纸、生活用纸原纸、硫铁矿矿石（硫精矿、-3mm矿、块矿、手选矿）、硫酸、试剂酸（精制硫酸）、铁矿粉、磷肥。

第四章 未来展望

随着中国经济的持续增长和消费者需求的多样化，制糖行业正面临一系列的机遇和挑战。未来，该行业的发展将受到以下几方面因素的影响：

技术创新：制糖行业的技术创新是推动行业升级的关键动力。例如，智能制造和自动化技术的应用将进一步提高生产效率，降低生产成本。

消费者健康意识的提高：随着消费者健康意识的增强，低糖或无糖甜品的需求将逐渐上升。因此，制糖企业需要开发新的产品，以满足市场的需求。

政策监管：随着政府对食品安全和糖尿病预防的关注增加，制糖行业的监管将会加强。企业需要遵守更严格的质量和标签规定，以保持市场竞争力。

国际合作和市场准入：通过国际合作，中国制糖企业有机会引进先进的技术和管理经验。同时，积极参与国际市场，拓展海外业务，将为企业带来新的增长点。

可持续发展：未来，可持续发展将成为制糖行业的重要主题。通过采用环保技术和实现资源循环利用，企业不仅可以降低运营成本，还能提升社会责任感和品牌形象。

供应链的优化：构建高效、透明的供应链将有助于降低成本、提高响应速度，并增强行业的抵御风险能力。

千际投行认为，中国制糖行业的未来发展将受到多方面因素的影响。企业需要不断创新、提高效率，并积极应对政策和市场变化，以实现可持续的发展。

作者：千际投行

封面：AI 生成

END

       原文标题 : 2024年中国制糖行业研究报告