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科士达的三季报出来了，一份没有惊喜、但也没有惊吓的三季报。

 01 科士达2023年三季报简析

前三季度，公司实现营收 40.68 亿元，同比增长48.51%；实现归母净利润 6.92 亿元，同比增长54.88%；实现扣非净利润6.75亿，同比增长65.35% 。其中，Q3 单季度实现营收12.46 亿元，同比增长2.25%，环比下滑12.25%；实现归母净利润 1.91 亿 元，同比下滑16.57%， 环比下滑28.63%。

相比前几个季度，今年三季度业绩增速明显下来了，尤其是Q3 单季度，营收和净利润的增速已经为负了。

但如果对科士达的基本情况有所了解，考虑到今年户储的情况就知道，科士达的这份三季报绝对不算差，甚至相比很多国内同行而言，作为户储新锐，这份三季报已经相当不错了。

我们都知道由于今年欧洲整体能源价格已回落至俄乌冲突前水平，欧洲户储降温，除了德国等个别国家以外，整个欧洲市场的户储都处于去库存状态，导致从今年开始，国内绝大多数储能企业的业绩都出现了下滑，从中报开始影响就非常明显了。

无论是行业龙头派能科技，还是行业新贵德业股份，抑或是老牌的逆变器公司，如固德威、锦浪科技等，中报和三季报都表现得非常挣扎，只有阳光由于有大储的业务支撑，户储占比相对较小，再加上户储的市场主要位于欧洲的德语区，才交出一份亮眼的业绩。

从中报来看，科士达的储能营收占比已经超过45%，而且公司的储能业务收入主要来自欧洲市场，三季度的这个业绩降幅已经足够令人满意了，说明公司另一项核心业务数据中心业务表现不错。

从毛利率就可以看出来，前三季度公司整体毛利率为32.96%，甚至同比增长了2.14个百分点，Q3单季度更是达到了33.15%，在户储今年量价齐跌的情况下，只能说明数据中心业务的毛利率在稳步增长。

事实上，之前新能源大爆炸追踪科士达和科华数据的时候就说过了，数据中心同样深度受益于AI带来的数据和流量大爆发需求，虽然市场并不认这个逻辑，但无论是视频时代的全面到来，还是人工智能进入大爆发时点，都是数据中心业务的支撑。

公司作为国内最早进入数据中心领域的企业之一，可以为客户提供丰富的数据中心产品和一体化建设方案，在未来较长的一段时间里，数据中心业务都将是公司核心业务之一，也将是公司的业绩的重要支撑。

 02 无需过分悲观

虽然科士达的三季报表现没能超预期，当前户储行业面临的压力也比较大，但也无需对科士达过分悲观。

一方面，随着冬季旺季的到来，欧洲市场的去库存有望加速，最迟明年二季度有望进入新一轮的补库存周期，加上上游原材料的降价，行业在维持较低售价的情况下，利润率依然有一定保障，其他市场有望加速打开，明年储能行业有机会迎来反转。

具体到科士达自己，除了欧洲市场，储能产品在美国的认证也已经完成，接下来公司将加大在美国市场的销售力度，也有望带来一定的增量。

其次，就是上面说的数据中心的业务，虽然不像储能这两年那般的光鲜亮丽，但全面视频化和AI带来的流量增长需求，以及公司在行业中的竞争优势，有望继续保持一定的增长速度。

此外，随着双碳战略的持续推进，尤其是分布式光伏网络系统的推进，公司这两项业务还可以进行更加深度地结合。

正是看到了这个全新的趋势，公司“数据中心+光储”低碳融合方案，在 100/125kW 储备一体模块化 UPS 超大充电功率的加持下，根据不同场景，可分别布置分布式工商业储能和集中式储能，并通过自研综合能源管理平台进行策略控制实现储能系统与数据中心的低碳融合。

不仅如此，在园区型数据中心还可以对光储充进行一体化布局，业务协同效应将进一步放大。

最最关键的是，经过了10个月的调整， 调整幅度足够大，估值也足够便宜，现在不到170亿的盘子也不大，在储能渗透率依然非常低的情况下，还是值得持续关注的。

       原文标题 : 超级便宜了，狂飙突进的行业新贵，触底迹象太明显，机构开始涌入