一片小小的卫生巾，解决了女生们的大问题，其实里面科技含量挺高。

妇女卫生用品，即妇女经期卫生用品，按照不同产品的功能和形态，可进一步分为女性卫生巾、卫生护垫、卫生棉条和卫生杯四大类（后两类产品目前在国内的认知度和接受度还较低，主要在欧美女性中使用）。在构造上，卫生巾可分为面层、吸收芯体、底层和包膜层，如下图所示：

面层：与使用者的皮肤直接接触，主要功能是使液体能快速渗透并有效阻止回渗，保持卫生巾表层干爽。卫生巾按面层材料可以分为三大类：①棉柔类卫生巾：是指卫生巾面层采用各类无纺布材料（以纺粘及热风无纺布为主）制成的卫生巾；②干爽网面卫生巾：是指卫生巾面层使用各种打孔膜为原料制成的卫生巾；③纯棉类卫生巾：是指卫生巾面层采用纯棉材料制成的卫生巾。

吸收芯体：用来吸收并存储液体，主要由高分子吸水树脂（SAP）、绒毛浆、吸水纸和木浆等构成。

底层：用来防止液体渗漏，主要是以特殊聚乙烯（PE）塑料薄膜为基材加工而成，能防水透气，目前也有部分高端产品以PE膜加上无纺布构成的复合材料做底层。此外，该层还有热熔胶（主要用来在产品使用过程中的粘贴固定）和离型纸（俗称硅油纸或防粘纸，保护热熔胶在使用前的粘度）。

包膜层：俗称快易包，主要采用无纺布或PE流延膜作为材料。为了提升产品的视觉效果，包膜层一般会被加上各种鲜艳亮丽的颜色并印上精美图案。

和泰润佳（NQ：830825）生产的产品为PE流延膜，应用于一次性卫生用品领域，主要包括妇女卫生巾、婴儿纸尿裤的透气膜、底膜、非透气底膜、印刷底膜等，起着让其防水透气的关键性作用。

目前市场上畅销的国内一次性卫生用品品牌，如恒安集团旗下的“七度空间”、“安尔乐”系列卫生巾，重庆百亚旗下的“自由点”系列卫生巾，这些知名产品均采用公司生产的PE流延膜。

PE流延膜是以聚乙烯（LDPE、LLDPE、HDPE）、透气树脂、色母料等原材料通过熔体流涎骤冷生产的一种可控拉伸、可控定向的平挤薄膜，其特点是生产速度快，产量高，薄膜的透湿性、透明性、光泽性、柔软性、厚度均匀性等都极为出色，同时，由于是平挤薄膜后续工序，如压纹、印刷、复合等都极为方便，因而广泛应用于日用品、医药用品等领域。

生产聚乙烯流延膜的主要原材料是聚乙烯颗粒，占产品成本的70％左右，受化工原材料价格波动的影响，且由于行业内竞争激烈，个人消费者的可选择的替代产品较多，对高质量、高价格产品的认同度和忠诚度不够高，导致原材料价格上涨的风险很难完全向下游企业尤其是向知名企业转嫁，导致卫生材料供应商的利润空间被大幅度压缩。目前中国的聚乙烯（PE）产能主要集中在中石油、中石化等大型国企。生产企业有浙江石化、恒力石化、中科炼化、万华股份等。

聚乙烯是通过石油炼化而来，所以和原油价格走势高度相关，波动较大。

公司下游是卫生用品厂家。我国女性卫生用品市场空间约586亿，渗透率达100％，已经是成熟市场，增速不高。

行业集中度较低，排名靠前的是品牌是苏菲、七度空间（10．8％）、护舒宝、高洁丝、自由点（1．4％）等。

市场份额最高的企业是占比27．4％的恒安国际（HK：01044），汽车是尤妮佳、宝洁、金佰利、花王、百亚（2．9％）等。

其他还有稳健医疗（300888）、豪悦护理（605009）、依依股份（001206）等。

国内卫生巾市场集中度不高，相对于日本CR4高达98．2％，还有很大提升空间。

因此，抱上了恒安国际大腿的和泰润佳，仍有一定成长空间，不过对于上下游都没有多少议价权。

面层和底层材料合计占卫生巾和纸尿裤的最终售价的5％－10％，据此估算，卫生用品所用的流延膜国内市场容量约为50多亿。

由于面层材料质量轻、体积大的特点，长距离运输将导致商品单价过高，因此面层材料的销售会受到运输条件和运输距离的制约，对于单个的生产厂商而言，面层材料的销售具有一定的区域性特征。

公司的竞争对手有抚顺石化、延江股份（SZ：300658）、德国RKW，美国卓德嘉（Tredegar）、普杰集团（PGI）、日本JNC、以色列AVGOL、湖北金龙非织造布有限公司、北京大源非织造有限公司、广州艺爱丝纤维有限公司等。所以，公司虽然规模不及龙头企业，但是具有客户优势和地域优势，还是能够有稳定的营收。

由于公司毛利率和净利率很低，没有规模效应，之前一直盈利不佳，直到2020年利润大增大增，达到了2300万。这是因为公司在2020年疫情期间，新增4条口罩生产线，还有防护服材料业务，导致公司业绩大增。

不过，随着疫情得到控制，口罩和防护服等疫情用品大幅下滑，延江股份、国恩股份、道恩股份、再生科技等等口罩概念股今年开始业绩下滑，股价则从去年就已经开始下滑。

和泰润佳则在2021年上半年继续保持增长态势：

主要是因为公司将子公司重庆四平泰兴塑料包装有限公司的业绩并表。这个公司的主营业务是塑料包装袋。

2021年3月，公司建设高填充及可降解环保塑料项目正式开工，预计2022年初建设完成并投入使用。2021年4月，公司全生物降解材料通过德国标准化学会认证中心认证，取得DINCERTCO认证证书。

可见，公司对于市场发展变化具有清晰的认知，及时的把去年赚的钱投入到可降解环保塑料这种具有良好前景的新项目中，开辟了第二成长曲线。所以，公司今年应该不会和其他同行一样业绩下滑，而是可以保持增长，估计全年可以达到2000万净利润。如果可以达到，那么公司今年就可以满足北交所IPO标准。

公司当前总市值1．86亿，动态市盈率不足10倍。

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