一场来势汹汹的新型肺炎，让成立22年的建龙微纳，渐渐崭露头角。

科创板上市企业建龙微纳（688357.SH）近日表示，公司正在研发一种新材料，可以涂于口罩、纸巾上能起到抑菌和消毒作用。而其核心分子筛产品，此前早已作为重要耗材，广泛应用于医用制氧机和家用制氧机中，帮助肺部机能受损的病人呼吸。

隐藏在口罩、制氧机这些急民生之所需的产品背后，建龙微纳这家吸附类分子筛龙头企业曾争议颇多，但近日却因此有回春之势。现在外界更关注，科创板所募资金，如何才能让建龙微纳在全球分子筛梯队里再上一层楼？其分子筛制备技术的应用布局，又能否成为业绩增长突破口?

不到1微米的工业巨人

提到分子筛，大部分人都会感到陌生。但这些直径还不到1微米的小小产品，却被称作“工业血脉”。

这是一种单价不高但用量较大的工业耗材，主要分为三大类：吸附、催化和离子交换。其中，吸附类分子筛可以通过物理吸附来“筛”去空气中二氧化碳、氮气等成分，因此被广泛用于石油加工、煤化工、建筑材料、空气分离、环保节能等需要提纯的目标气体领域。

例如将粘稠的石油变为清亮的汽油、净化汽车尾气中有害物质、将空气分离制取氧气，都离不开这种吸附类分子筛材料。但就是这样一颗在化工领域起着关键作用的“螺丝钉”，我国曾长期依赖进口，国内大部分市场长期被国外巨头所占领。

根据中商产业研究院数据，2018年全球分子筛吸附剂产能、产量分别为43.78万吨和33.52万吨，产量巨大。但在全球分子筛两极分化格局下，全球仅有9家产能在万吨以上的生产商。

建龙微纳在百余家生产商中突出重围，集分子筛原粉、分子筛活化粉和成型分子筛研发、生产、营销、技术服务于一身，涵盖分子筛全产业链。其2018年成型分子筛与活化粉合计产能、产量占全球比例分别为3.77%和4.85%，排名全球第六，全国第一。

在质量方面，建龙微纳表现优异。Li-LSX变压吸附制氧分子筛与JLOX-300系列深冷空分制氧分子筛，均在国内26套大型装置中实现了对国际大型分子筛企业产品进口替代。例如JLOX-300系列分子筛，在替代进口产品后，分子筛装填量由42吨降至36吨，切换周期由4小时延长至6小时，达到了节能降本目标。

硬实力突出，让建龙微纳顺利成为美国霍尼韦尔UOP、德国CWK、瑞士Zeochem、中石油、神华宁煤等国内外名企业背后的“小巨人”。此外，建龙微纳还成功收拢了竞争对手，不但向法国阿科玛、江苏洁欧康等客户销售分子筛原粉，还和美国普莱克斯开展成型分子筛业务合作。这种OEM销售模式，间接证明了建龙微纳产品质量受到主流高端市场认可。

逆风前行

辉煌已经成为过去，上市之后，建龙微纳处于极具不确定性的市场环境中，只能逆风前行。

作为一家生产型企业，公司在生产经营过程中必然会消耗大量能源。建龙微纳产品主要原材料是锂盐、氢氧化钠、固体纯碱硅酸钠和氢氧化铝。根据招股书，分子筛产品对原材料依赖度非常之高，这四种原材料占公司主营业务成本比例分别为45.61%、51.64%、52.46%、51.94%，占直接材料比例分别为85.37%、80.55%、82.74%和75.06%。

倘若主要原材料价格大幅增长，而建龙微纳产品售价不能同步提高，便会影响业绩。2017 年，固体纯碱硅酸钠、氢氧化钠采购单价相比2016年增张54.89%、31.75%，价格上涨幅度之大让人捏把汗。

分子筛主要用于制氧、制氢、涂料胶黏剂等领域，是钢铁、煤化工、有色金属冶炼等行业上游行业化工生产商，因此建龙微纳经营情况自然与这些下游行业息息相关。尽管钢铁、煤化工虽是重要基础能源产业，但近几年市场供过于求。

例如钢铁，根据中钢协数据显示，2020年全国钢铁社会库存总量812万吨，环比增加130万吨，上升19.0%，而2019年钢材出口量合计为6429万吨，较2018年减少505万吨，中国钢材出口继续呈现低迷态势，行业整体供大于需趋势明显，钢材价格也呈现波动下降。这些终端用户经营状况不佳时，通常就会在采购价格和付款周期等方面向上游转嫁部分压力。

同时，公司外部环境也不乐观。引以为傲的外销业务，随着贸易摩擦、出口政策变化，开始让人焦头烂额。2016-2019年6月，建龙微纳外销收入占营业收入分别达到23.49%、23.35%、25.85%和19.67%，可见公司外销收入所占营业额比重较高。

以2019年1-6月为例，假设报告期内公司分别分担 10.00%、12.50%、25.00%税率对应的关税，利润总额减少金额分别对应为: 163.41万元、199.72万元、359.50万元。即在最悲观情况下，利润总额减少约10%。

补齐技术短板，对建龙微纳更是迫在眉睫。制氧、能源化工和环境治理等下游领域，技术快速频繁革新，也对所需产品提出了更多要求。尽管在发明专利成果这一方面，建龙微纳远超国内同行，但截至2019年6月，建龙微纳仅拥有授权发明专利11项，而国际同行可比企业UOP发明专利数量却高达3000余项。

上下游交困、内忧外患，让科创板分子筛第一股前行之路困难重重。

八面开火

华泰证券指出，国内分子筛行业规模约30亿元，市场处于高度分散状态。产业主要集群于环渤海圈与长三角地区。与国外分子筛厂商对比中，国内分子筛企业产品结构高度相同，研发投入力度不足，偏向中低端化。

若想在分子筛赛道横扫六合，不只要补短板，也要做长板。根据招股书，建龙微纳募集资金后将投入6大项目。

可以看出，公司首要任务便是通过“吸附材料产业园项目（三期）、年产富氧分子筛4500吨项目和5000吨活性氧化铝生产线建设项目”这三个项目，对分子筛相关产品进行产能扩张。

2018年度，建龙微纳分子筛原粉、分子筛活化粉和成型分子筛的实际产能利用率达到104.42%、129.55%和 96.44%，产品几乎供不应求，产能利用率已经达到极限，这也制约了建龙微纳扩张速度。

这次用超募资金投资新建年产5000吨制氢分子筛生产装置、年产4000吨制氧分子筛生产装置大约提升产能一倍有余，能够满足目前在手订单需求。若对同一供应商原材料需求数量上涨，或能让建龙微纳议价能力更高。

而技术创新中心建设项目，则为建龙微纳带来了更多想象空间。单项冠军只能打局部战争，很难赢得全局胜利，显然四处播种的建龙微纳野心不小。

相比以往业务，这次募投加大研发投入，主动向氢气提纯、煤制乙醇、煤制丙烯等能源化工领域，钢厂等烟道烧结尾气脱硝、污染物资源化综合利用、柴油车尾气脱硝等环境治理领域，核废水处理、盐碱地土壤改良等生态环境修复领域等多个新领域拓展，为自己建立更多业务支撑点。

例如氢气提纯，相比其他能源，氢能绿色清洁，热值显著高于化石能源，随着我国氢能商业化条件逐步成熟，氢能有望成为下一代基础能源，其应用会更加广泛，对制氢分子筛需求将越来越大；再如尾气脱硝，随着我国六排放标准提前实施，脱硝分子筛主要应用的柴油车将是氮氧化物污染主力，更换需求量较大，脱硝分子筛应用空间广阔。

头顶“科创板分子筛第一股”和“河南首家科创板企业”两大光环，建龙微纳在分子筛领域已经取得了较大成功。建龙微纳已经在技术研发基础上扩张产能，凭借中国作为“世界工厂”的市场广度和深度，携规模优势打入全球更多利基市场，有望进入全球分子筛价值链第一梯队。