近日，久日新材（688199）发布了2019年度报告，这是其科创板上市后的首份财报。报告期内，久日新材表现堪称惊艳：营业收入13．3亿元，同比增长32．8％；归属于上市公司股东的净利润达到2．48亿元，同比增长41．4％。

久日新材主要从事“光引发剂”的研发、生产和销售，其光引发剂产品被广泛应用于众多领域，包括木器涂装、塑料制品涂装、装饰建材涂装、纸张印刷、包装印刷、汽车部件、电器／电子涂装、印刷线路板制造、光纤制造、3D打印等多种行业。

在过去的4年里，久日新材一直处于高速增长状态，其营收从2016年的6．38亿元涨至如今的13．3亿元，复合年均增长率27％。

那么，久日新材营收激增的背后，究竟是什么原因？它又能否保持甚至超越当前增速继续前行？

光引发剂龙头地位稳固

久日新材营收激增的主要原因就是其核心产品，光引发剂的销量增加。2019年销售14097吨，同比增长27％；这也让该产品营收增长了接近3．5亿元，达到13亿元，占当期总营收的98％。

光引发剂是一类在吸收了特定范围内波长（紫外光或白光）的能量后，可以引发材料内部“聚合反应”，让材料凝结，进而实现固化的化合物，它也是光固化材料的核心所在。

所谓光固化材料，顾名思义，是一种在紫外光下能从液态瞬间固化的材料，如UV油墨、UV涂料、UV胶粘剂等。 光固化技术也被誉为“21世纪绿色工业的新技术”，与传统的“溶剂型热固化技术”相比，其具备固化速度快、瞬间成膜、环境污染小、安全性高、能耗低、涂层性能优异等特性。

虽然光引发剂含量仅占到光固化材料的1－5％，但可以说如果没有光引发剂的存在，其他组成部分很难在光照条件下实现固化。

经过数十年的发展，久日新材已经成长为国内产量最大、品种最全的光引发剂生产供应商，目前久日新材已经具备184、TPO、TPO－L、1173、907、369、DETX、ITX等十余种光引发剂的规模化生产能力，国内市场占有率也达到30％。

而这些都归功于久日新材持续的技术工艺革新与新产品研发，2019年其研发投入6635万元，同比增长53％；并获得授权专利7项，均为发明专利。

从销售地区来看，此次营收增长与久日新材海外市场的开拓有着必然的联系。报告期内，久日新材海外市场营收6．65亿元，同比增长46％，仅海外市场销售额增长就达到2．1亿元。

除了海外市场，国内销售也实现了21％的增长。虽然增速相对低于海外业务，但国内市场仍有很大提升空间。

其中光引发剂下游需求的放量，将推动久日新材国内业务快速发展。

UV涂料是光引发剂需求最大的产业，虽然目前我国UV涂料制造产业经过多年的发展已经形成一定规模，但是距离国际水平仍有较大差距。

据《2016－2017感光影像学学科发展报告》显示，中国UV涂料产量与中国涂料产量比值多年徘徊于0．4－0．5％，而国际平均水平则为2．8－3．2％。在追赶国际水平的脚步时，光引发剂市场将随之受益。据中国感光学会辐射固化专业委员会数据显示，2012年至2018年，我国UV涂料产量年复合增长率达12．74％。

不仅如此，UV油墨的市场潜力同样非常大，PCB（印制电路板）油墨则是UV油墨的主要增长点。作为“电子产品之母”的PCB，其应用几乎渗透于电子产业的各个终端领域。

近年来，我国PCB行业也呈稳步增长态势，根据Prismark数据，2018年我国PCB市场规模达326亿美元，占全球PCB总产值 52．4％，预计到2023年我国PCB产值将达到405．56亿美元。随着PCB的不断放量，PCB油墨的需求亦将随之增长。

不过，值得注意的是，2020年的新冠疫情将给几乎所有行业带来了不小的打击，而随着欧美新冠疫情相继爆发，久日新材的海外销售恐将受到影响。

然而疫情带来的不仅仅只是坏消息，其背后也隐藏着一些“机遇”，虽然短时间内疫情会对整个行业带来冲击，但目前国内情况已经稳定，欧美国家短期内预计无法有效控制，也会对久日新材的海外竞争对手带来巨大打击。

目前，光引发剂行业龙头企业意大利IGM公司已停工停产，这无疑给我国光引发剂市场带来扩张机遇。与此同时，光引发剂供应端的收缩也将抬高产品价格。

UV单体市场有待开发

虽然久日新材主营业务增长迅速，但其未来想要拓展的UV单体业务，却并没有取得增长。报告期内，其单体业务营收876万元，同比下降56％。

UV单体同样是光固化材料重要组成部分，用量在40％～60％。其作用主要是用来降低光固化材料的粘度，并在光引发剂的带动下将不同的分子交联在一起。

起初，UV单体的销售，主要是因为部分客户求便利，要求公司提供单体产品，为满足客户的需求，久日新材只能对外采购单体产品。

久日新材此次上市的募投项目，将扩充60000吨单体产能。

而目前单体销售没有取得太大突破，是因为目前产品还处于市场开发阶段。久日新材经营计划中也提到，未来将重点加强特种光固化单体及特种树脂的研发、生产和销售，对于其他单体，也会逐年增加销售力度。

多年的积累让久日新材成为国内光引发剂龙头供应商，而与日俱增的国内市场需求也为久日新材冲击海外市场提供跳板。在内销和外销“两架马车”的带动下，久日新材未来可期。

作者：乔浩然